哪家最惨？盘点近期半导体股票的下跌

下表详细列出了十几只我们认为是典型的半成品股票的表现，希望能够衡量哪些行业已经感受到这个周期的痛苦，哪些行业可能仍有更多的下跌空间。

我们没有把英特尔包括在这项调查中，因为我们认为他们的前景是由一些非常具体的公司风险来衡量的（例如，他们能否生存？）

我们认为，数据显示了一些明确的细分模式。并非所有的半导体股票都得到了相同的待遇。请注意，主要的模拟公司德州仪器和模拟设备公司的跌幅都比它们的同行小。相比之下，像高通公司和英伟达公司这样更多暴露在消费者面前的公司，今年下跌了30％以上。受影响最严重的是晶圆制造设备（WFE）公司，如应用材料公司和LAM研究公司。

这与我们目前对该行业的总体看法相当吻合。半导体显然正处于其周期性模式的下坡。六个月前，我们不得不与人们争论，半成品是周期性的，现在，周期的力量带来的地心引力已经重新确立，市场已经注意到了。

这次衰退与过去周期的一个重要区别是，痛苦更加分散。我们在手机和个人电脑领域已经看到了近一年的警告信号，但在许多工业类别（如汽车）中，供应才刚刚跟上需求。我们认为这意味着在我们进入明年的时候，工业和模拟名称可能是脆弱的。我们认识到这是非常值得商榷的。毕竟TXN在本周的电话会议上给出了一个相当悲观的前景，而该股几乎没有动摇。

一些在美国的一系列最新制裁中受到了相当大的伤害，但它们在过去一个月的跌幅，也就是那些更严格的限制措施公布后的这段时间，比今年的跌幅小得多，这意味着市场更关注整个半导体环境。

剩下的就是数据中心和网络股。从数据上看，这有点难以解析。AMD在最近的收益中受到了相当大的打击，但他们把这些糟糕的结果归因于个人电脑的放缓，而不是数据中心的结果。

相比之下，博通今年的表现比他们的同行要好，这是否表明对他们的网络和数据中心产品有信心？毕竟他们在移动和消费者方面有很多的风险。而且，我们也可以问，AVGO是否还能作为半成品股票进行交易。我们仍然认为，对数据中心半成品的需求最终会暂停，但市场似乎不同意。

所有这些留给我们的问题是，现在是进入半导体股票的正确时机吗？我们认为现在还为时过早。终端需求疲软，库存仍然很高，而且可能有一场大的经济衰退正在逼近。估值倍数仍然很高。我们倾向于认为，当我们不再以收入倍数来评估这些公司的价值，而是回到盈利指标时，购买半导体的时机就会到来。不管怎么说，这种衰退的步伐仍然是持久的，在不同的时间冲击着每个部分。当半成品股票真正开始复苏时，也许在明年年中，我们将看到所有的部门都受到打击。