Meta出售动图平台Giphy：监管压力正让全球并购市场“透心凉”

时过境迁，上周，Meta把Giphy公司出售给了图片素材网站Shutterstock，价格仅为5300万美元，距离当年的收购价损失了83%。

这次转让交易是不得已而为之，英国政府反垄断机构裁定，Meta并购Giphy对于社交媒体和网络广告市场带来了不公平竞争风险，因此必须脱手。

对于Meta而言，5300万美元的回笼资金几乎可以忽略不计。一些专家表示，目前的企业收购兼并市场已经很低迷，而政府机构的强势监管，比如否决交易协议、甚至推翻早已经完成的并购交易，这让收购市场更加“透心凉”。

“美国前沿基金”顾问、前任联邦存款保险公司首席创新官苏尔坦·梅晶（Sultan Meghji）表示，现在行业出现的一些企业并购交易，和半年前、一年前相比，收购价仅为20%、30%。

据悉，美国和欧盟的反垄断监管机构盯上了一些大型或知名企业的并购交易，比如微软公司斥资690亿美元收购游戏开发商动视暴雪，以及亚马逊斥资17亿美元收购扫地机器人厂商iRobot。

美国政府有两大反垄断干将，分别是司法部反垄断局负责人乔纳森·坎特，以及联邦贸易委员会主席丽娜·汉。拜登政府给这两位干将充分授权，让他们整顿有可能损害市场公平竞争的并购交易。

迄今为止，美国联邦政府已经发起反垄断诉讼，或是展开反垄断调查的对象包括亚马逊、谷歌、捷蓝航空、Meta、微软等公司。

在加入司法部之前，坎特效力于私营领域，在有关重大并购项目上，他会给公司董事会或者管理层提供顾问，避免监管问题。丽娜·汉在担任贸委会主席之前，就因为一篇有关亚马逊反垄断行为的学术文章而一鸣惊人。

美国专家格兰克（Brandon L. Van Grack）表示，拜登政府加强了对于并购交易的审核力度，加强了反垄断执法。实际上，在拜登政府执政之前，美国对于并购交易的审核压力一直在逐年上升。

一些专家表示，目前美国大型企业在考虑并购时，董事会会把更多的精力放在是否获得监管机构批准上。美国反垄断监管的频率逐步增加，监管机制愈加复杂。

对于贸委会来说，企业更加重视反垄断监管是一个好事情。该机构发言人道格拉斯·法拉（Douglas Farrar）表示，美国每年仍然有几千宗并购交易，如果一些交易因为可能违反反垄断法律，而未能获得董事会批准，这就说明政府机构完成了职责。

在延缓大型并购交易上，发挥作用的不仅仅是美国司法部和贸委会，根据专业机构统计，美国外国投资委员会（以下简称CFIUS）自从2020年以来公开披露审核的交易数量，增长了50%。

其中，这个数字中尚未包括CFIUS律师对于潜在并购提出警告的次数，以及并未对社会公开的审核数量。据悉，CFIUS一般以高度机密的方式工作，平时很少出现在公众视野中。

CFIUS保持低调，是因为其审核的大型企业并购交易可能影响到美国国家安全。哪怕是CFIUS发出一些暗示，就有可能让一宗交易停止，或者更换一个CFIUS更加青睐的收购方。

比如2022年晚些时候，美国加密货币交易所Binance曾经和已经破产的加密货币借贷公司Voyager Digital达成了并购协议。在此之前，Voyager公司首先和加密货币交易所FTX达成协议，但是FTX在去年底突然破产，Voyager选择了新的交易方。

但是在双方宣布消息后，CFIUS发出信函，表示会对这一交易进行审核。

上述专家格兰克表示，在美国政府机构中，CFIUS是一个十分有影响力的部门。在审核大型交易方面，美国司法部可以通过CFIUS扮演更加积极的角色。

另外，如今一些并购交易国际涉及面广，这让收购获批更加复杂。审核一宗交易的并不仅仅是一个国家地区的反垄断部门。格兰克表示，现在公司在进行并购时面临的第一个问题，就是需要获得多少个国家地区反垄断部门的批准。

之后，交易方需要考虑各种监管隐忧，比如是否影响市场竞争，是否影响到国家安全，各种变数会导致交易协议缩减或者妥协。在最近微软收购动视暴雪的交易中，英国反垄断部门干脆进行了否决。

格兰克表示，随着大公司董事会或者管理层考虑各种规模的并购，并购顾问们也需要考虑越来越复杂的全球监管机构诉求，整个过程变得越来越复杂，比如是否会获得批准，需要多久才能获批，是否需要做出妥协修改。

这位专家表示，各国监管机构对于大型并购提出的问题，越来越难以回答。