2023属于特斯拉，2024年属于比亚迪？

虽然特斯拉今年股价上涨了一倍多，但Lucid Group、Fisker和Polestar Automotive Holding的股票均遭受重创。福特汽车和通用汽车今年有所上涨，但仍落后标普500指数超过15%。年初至今，特斯拉股价上涨约107%，比亚迪股价上涨约5%。

不过，比亚迪是一家可靠的电动汽车制造商。其一，如果算上插电式混合动力汽车，比亚迪的电动汽车销量已经超过了特斯拉；其二，比亚迪处于盈利状态，与特斯拉相似。然而，比亚迪的股票表现远不及埃隆·马斯克（Elon Musk）的特斯拉，盈利大幅增长并未拉动股价上涨，这表明市场对电动汽车未来的担忧已经压倒了公司基本面。

当然，比亚迪不是特斯拉。特斯拉只生产纯电动汽车（BEV），比亚迪则生产插电式混合动力车型和纯电动汽车。比亚迪的策略也有所不同，它的汽车更便宜——三季度平均汽车售价约为2.7万美元，而特斯拉的平均售价为4.5万美元。此外，特斯拉布局全球业务，比亚迪专注于中国市场，至少目前如此。

比亚迪的策略正在发挥作用。截至11月，比亚迪2023年乘用车销量约为280万辆，同比增长70%，约为中国整体电动汽车市场增速的两倍。这一增长主要由纯电动汽车推动——纯电动汽车销量增长73%，混合动力汽车销量增长56%。11月，比亚迪纯电动汽车和插电式混合动力汽车约占中国新车销量的37%以上。

如今，比亚迪占据中国纯电动汽车市场份额的四分之一以上，是特斯拉份额的两倍多，过去两年市场份额提升了约14%。中国汽车出口到欧洲征收10%的关税，在美国征收27.5%的关税，这两个地区都在考虑提高关税，将对比亚迪的出口业务带来不利影响。

尽管如此，比亚迪的崛起还是引人注目的，该公司纯电动汽车销量可能很快超过特斯拉。三季度，特斯拉售出了约43.5万辆纯电动汽车，比亚迪约为43万辆。华尔街预计，四季度，特斯拉出货量约为47.5万辆，比亚迪约为50万辆。这意味着，特斯拉2012年推出Model S并普及技术以来，比亚迪首次取代特斯拉成为第一大纯电动汽车制造商。

Future Fund Active交易所交易基金联合创始人加里·布莱克（Gary Black）表示：“特斯拉和比亚迪是当今少有的两家可作为投资的电动汽车公司。两者通过非常不同的策略，都可以实现盈利。”

虽然战略不同，比亚迪和特斯拉的财务状况相似。两家公司三季度的营业利润几乎相同，均为17亿美元，营业利润率均略低于8%。最大的区别是：他们的估值。特斯拉在市值方面拥有巨大优势，其股票价值约为8000亿美元，是12个月预期市盈率的64倍，而比亚迪的股票价值约为750亿美元，是13倍。

如果预期收益增长更快，任何股票都可以以更高的市盈率进行交易。比亚迪和特斯拉的情况并非如此。预计未来两年，两家公司的收入平均每年增长30%。部分原因是比亚迪是一家总部位于深圳的中国公司，而特斯拉是一家总部位于德克萨斯州奥斯汀的美国公司。由于市场流动性、监管和特定国家风险的差异，美国股票通常为投资者带来较高的估值。上证综指的股票交易价格约为2024年预期市盈率的10倍，而标普500指数的股票交易价格几乎是该数字的两倍。

其他因素也可以解释一些差异。特斯拉对自动驾驶汽车和电池存储等新技术进行押注。摩根大通分析师尼克·赖（Nick Lai）指出，投资者担心比亚迪缺乏内部自动驾驶技术，而是与其他公司合作将技术应用到汽车上。不过，比亚迪将于1 月24日举办技术日活动，展示其自动驾驶技术开发成果，赖认为此举可能成为该股的重要催化剂。他将该股评级为“买入”，目标价为34.57美元，较12月21日收盘价上涨34%。

当然，购买比亚迪股票并不容易。投资者基本上有两种选择：购买比亚迪在香港上市的股票，其交易代码为1211，售价约为201港元（25.79美元）；或是购买比亚迪美国存托凭证，股票代码为BYDDY，售价是港股的两倍。虽然比亚迪在美国有托存凭证，但场外交易意味着交易量可能较低。

比亚迪还有其他增长机会，特别是当它成为一家更加全球化的公司时。截至11月，该公司出口量超过20万辆，几乎占乘用车总销量的8%，是2022年同期销量的四倍多。赖指出，国际市场的利润是本地销量的2-3倍。比亚迪将能够保持强劲的盈利能力。

比亚迪的估值并未反映这一点，PEG比率（市盈率/年化盈利增长率）仅为0.5倍，而特斯拉PEG为2，标普尔500指数也是如此。按照这个指标，比亚迪股票看起来很便宜。华尔街当然同意这一点。超过90%的分析师对该公司股票给予“买入”评级，平均目标价为42.62美元，较近期水平上涨65%。

不管怎样，比亚迪股票看起来值得买入。

本文作者：艾尔·鲁特（Al Root）