小米SU7惊艳市场却带不动股价 华尔街投行也很纠结

小米SU7的火爆显然吸引了海外资本市场的关注目光。近几日，华尔街多家投行发布关于小米SU7的研究报告，纷纷表达了对小米SU7产品和火爆预定表现的看好。

不过，尽管多家投行上调小米集团（01810.HK）港股目标价，但也有不少投行对小米汽车业务的盈利能力和需求持续性提出质疑。而野村证券更是选择了下调对小米的目标价，并提出对电动汽车市场整体疲弱风险的担忧。

在经历两天休市后，周二恢复交易首日，小米公司开盘一度大涨近14%，但之后便回吐涨幅，最终收盘时涨幅仅剩9%。本周三，小米股价进一步下挫4.42%。小米股价的走势或许也验证了市场纠结的心情。

SU7首发预订火爆 带给华尔街大惊喜

对于众多华尔街投行来说，小米SU7的首发预定表现实在令人惊叹，也获得了众多投行的共同“点赞”。

小米微博信息显示，SU7汽车刚发布四分钟后预订即破万辆，七分钟破2万辆，上市27分钟大定量达5万辆，上市24小时内订单量达到8.9万份。

摩根大通就在报告中特别强调，小米SU7的定价极具吸引力，配置也具备竞争力，这使得SU7销售势头开局强劲：仅仅开放预售27分钟就获得了5万份预订单，相比之下，极氪007花了40天时间才取得同样多的预订单量。

高盛也在报告中写道，小米SU7的首发表现远强于其预期，订单异常强劲，对高盛而言，这是一个“惊喜”。

汇丰全球研究也提到，小米将售价定在21.6万元人民币，低于该券商预期的26万元人民币，这将为该汽车带来强劲需求。

野村则在报告中指出，小米SU7的预订量高于预期，该公司的电动汽车市场份额预计将迅速增长。

小米造车前景真的一片光明？

然而，尽管首发预定表现火爆，但对于小米的电动车业务的后续发展前景，华尔街却意见不一。

汇丰全球显然是最为乐观的投行之一。汇丰全球表示，在看到小米SU7火爆的预订表现后，该公司将SU7的交付量预测分别上调了40%和97%，这意味着其预计小米SU7在2024年和2025年分别交付7万辆和11.8万辆。

考虑到小米计划在今年年底推出的首款SUV，汇丰银行还将其对小米2024/25/26年度电动汽车总交付量的预测分别上调了40%、53%和43%，分别达到7万、16.8万和25.2万辆。

汇丰还将小米2024-26年的净利润预测也上调了14% -19%，这反映对小米电动车交付量预测的上调，以及对其毛利率的更积极展望。该券商维持小米的买入评级，目标价从20.2港元上调至21.8港元。

高盛提到，小米推出了SU7的三个不同版本，这意味着产品结构更加均衡，可能会带来高于预期的销量和平均销售价格。因此，高盛将小米-W的目标价从18.9港元上调至20港元，评级维持“买入”。

造车或拖累小米盈利能力

相对而言，也有一些投行并不那么乐观。

摩根大通指出，小米的电动车业务预计将在头几年亏损，从而拖累小米集团的盈利能力。这一预期实际上并不令人意外，因为就连雷军本人，也在SU7发布会上坦言，现在的定价是亏钱的。

随着国内车企的竞争越来越激烈，从巨头比亚迪、特斯拉到车企新秀蔚来汽车目前都已发起价格战，以期在竞争越来越激烈的市场抢占份额。这对于小米来说，显然也意味着更大的销售压力。

摩根大通表示，投资者将持续关注该公司的电动车销售势头及电动车发展战略。小摩重申对小米-W的买入评级，目标价维持在21港元不变。

美银证券则评论称，虽然小米SU7因价格优势而吸引了良好的需求，然而，美银对SU7的需求可持续性和高昂的运营费用持谨慎态度。

美银特别提到，国内电动汽车市场上已经有数百个品牌，这意味着小米预计将分配更多资源用于销售和营销，以推广其电动汽车，同时继续投资于第二款车型的研发，这将对其核心智能手机业务的盈利能力构成压力。

因此，尽管美银将小米的目标价从15.7港元上调至16.2港元，但仍维持其中性评级。该券商认为，在SU7取得令人满意的订单表现后，投资者将开始关注该公司电动汽车业务的估值。

电动车市场整体疲弱风险

相比之下，野村证券可能是对于小米股价前景最为悲观的一方。尽管该投行也看好小米SU7的市场表现，但却并不因此看好小米公司的股价前景。

野村在报告中欲抑先扬，先指出，小米SU7的预订量高于预期，该公司的电动汽车市场份额预计将迅速增长。小米还通过HyperOS展示了其生态系统集成能力，使其成为华为的有力竞争对手。这些因素可能在短期内对小米的股价产生积极影响。

但是，报告亦指出，电动汽车市场目前整体面临估值下降的窘境，市场情绪疲软且仍存不确定性，这些都可能会对小米的经营业绩产生影响。

因此，该券商将小米的目标价从18.6港元下调至17港元，并将其评级为中性。