重砸200亿，3年上市 吉利“嫡长子”誓与小米掰手腕

#

Vol.1/ 发展历程

极氪是吉利旗下的品牌，其成立初肩负了重要使命。

2015年，吉利宣布大举进军新能源领域，发布了雄心勃勃的“蓝色吉利行动计划”，想要在2020年新能源汽车销量占比90%以上。

然而，现实很骨感，几何、帝豪没有达到理想效果，与此同时，长期受制于低端的吉利寻求向高端突破。

在这样的背景下，2021年3月23日，极氪智能科技正式宣布成立。这个品牌从一开始就定位于豪华智能纯电品牌。李书福亲自担任董事长，可见对品牌的重视。

“纯电+豪华”极氪的定位与蔚来有些相似，不同的是极氪不需要这么长的孵化期。背靠吉利，极氪的进展飞速。当年4月，极氪就推出首款纯电动车型ZEEKR 001。

极氪的发展顺风顺水，6月，极氪宣布2021年可交付定单量全部售罄。

8月，极氪完成5亿美元融资，英特尔资本领投，宁德时代、哔哩哔哩、博裕资本和鸿商集团跟投，诸多明星公司的加持彰显了极氪的价值。

10月，ZEEKR 001开始交付，在此之前，补能品牌极氪能源ZEEKR Power、服务品牌极氪极享ZEEKR Care已经相继成立。

12月，极氪与全球知名无人驾驶技术公司Waymo达成合作，为其提供专属车辆，已经开始靠技术挣钱。

2022年1月，极氪又与Mobileye达成深化战略合作，双方计划在2024年推出具备L4自动驾驶级别的汽车。

仅凭ZEEKR 001一款车，极氪就冲到了月销过万的水平，再加上纯电高端的大前提，ZEEKR 001非常成功。

ZEEKR 001完成了市场的印证后，极氪产品线布局开始提速。

11月，极氪推出了第二款纯电动车型ZEEKR 009，并于2023年1月开始交付。

2023年4月，紧凑型SUV车型ZEEKR X发布，在两个月后开始交付。

10月，售价76.9万元起的ZEEKR 001 FR发布，11月开始交付。

11月，极氪公布旗下首款纯电B级轿车命名为极氪007，到今年2月，极氪007第一万台车下线。

2023年，也是极氪资本运作活跃的一年，2月，极氪完成7.5亿美元A轮融资，Mobileye创始人兼首席执行官Amnon Shashua教授、宁德时代、越秀产业基金、通商基金、衢州信安智造基金五家生态伙伴参投。11月，极氪向美国SEC递交招股书。

目前，极氪旗下的001、007、009和X车型均进入常规更新阶段。新车型也在同步推出，北京车展期间，新车型ZEEKR MIX发布，预计四季度会推出中大型SUV。

2021年成立至今3年，极氪已经有了5款车型，交付了4款，年交付量超过11万辆，作为一款纯电高端品牌，极氪发展迅猛。这其中，吉利的加持不可忽视，但也能看出创始团队的战斗力。

#

Vol.2/ 团队构成

极氪的团队构成，说是吉利的亲儿子也不为过，吉利几乎把最核心的管理层都给了极氪。

李书福自不必说，作为吉利的灵魂，他也是中国汽车产业最具影响力的人物之一。

安聪慧是极氪的董事兼首席执行官，同时是吉利汽车的执行董事。安聪慧湖北经济管理学院毕业，1996年加入吉利控股集团。此后在吉利控股集团担任首席工程师和总经理等多个关键职位，2003年到2011年担任吉利控股集团的副总裁，并自2011年12月起被任命为吉利控股集团的总裁。

李东辉担任极氪董事，目前还是吉利汽车的董事会副主席和执行董事，吉利控股集团的执行副总裁和首席财务官。他是人大哲学系毕业，随后获得北京信息科技大学管理工程专业硕士学位，美国印第安纳大学凯利商学院MBA学位。曾担任华晨宝马董事，美国康明斯发电机事业部中国区总经理兼执行董事等职务，2017年9月起，担任路特斯集团董事长，随后在吉利公司担任重要职务。在企业管理、战略规划、投资、财务管理以及跨境并购和合作方面经验丰富。

桂生悦，极氪董事，也是吉利的老人，2005年6月加入吉利汽车，2006年2月以来担任吉利汽车的首席执行官。拥有超过33年的行政管理和项目管理经验。1985年获得西安交通大学机械工程学士学位，1993年获得旧金山大学工商管理硕士学位。

徐云，极氪副总裁，在汽车行业拥有超过18年的经验。东华大学工业设计学士学位，此前曾在上海朗驰汽车设计有限公司负责销售。2012年8月加入吉利汽车，在浙江吉利汽车研究院有限公司担任副项目总监。2017年开始担任吉利汽车研究院（宁波）有限公司的平台经理。

袁璟，极氪CFO，厦门大学国际贸易与经济学士学位，伦敦帝国学院管理学硕士学位。在投资银行行业和汽车行业担任过多个职位，曾担任瑞银投资银行的执行董事。

赵昱辉，极氪副总裁，此前曾供职于蔚来和长城。先是在蔚来汽车的副总裁，负责ES6和ES8两款电动车的运营。后来加入长城汽车子公司担任用户中心总经理。2021年3月加入吉利汽车。哈尔滨商业大学食品科学与工程学士学位，清华大学EMBA硕士学位。

朱凌，极氪副总裁，浙江大学工程力学硕士、内布拉斯加大学林肯分校机械工程硕士和博士。在汽车行业拥有超过14年的经验，先后担任美国中西部路边安全设施的研究助理、美国Kineticorp LLC的高级工程师、江淮汽车平台总监等职务。2014年加入吉利汽车随后担任吉利汽车研究院领克品牌研究所副总裁。

整个团队拥有明显的吉利基因，几乎可以理解为拿出了精英团队来打造了极氪这个高端化品牌，这在传统车企中非常常见，比如广汽埃安、上汽智己等，团队和资源具备先天优势。

8位核心高管以60-70后为主，平均年龄50.5岁，传统汽车的风格比较明显，这能够保证造车的稳健性，不过也可能导致互联网营销意识不足。

同时，高管团队有多人是管理学专业出身，组织管理能力较强，这对于团队的稳定和效率提升有一定保障。

由于极氪只有两轮融资，因此股权极度集中，李书福个人持股80.4%，管理团队拥有绝对控股权。

#

Vol.3/ 核心竞争力

在招股书中，极氪对于竞争优势提到了6点。

强大的产品供应、继承吉利集团、卓越的用户体验、先进的技术和研发能力、与全球行业领导者建立战略合作伙伴关系、管理团队。

本质上来说，这6点都是1点——吉利的加持。

吉利对于极氪的推动作用，大致可以从无形和有形两个方面来理解。

无形，主要是造车的门槛的。比如工程能力、研发能力、造车专业能力、技术能力，吉利为极氪提供了充足的人才和运营经验，这些都是无缝衔接，无需从0到1构建。所以，小米用了三年才造出第一台车，极氪三年就已经把产品矩阵搭建好了，几乎是初创团队无法想象的速度。

有形则是直接的造车帮助，主要包括：资金、供应链的基础、制造工厂、客户支持。财报中极氪表示，利用吉利的制造能力，有助于减少采购、制造和产品质量控制的资本开支。极氪直接使用了吉利的制造工厂，包括成都工厂和宁波梅山工厂。极氪007从首次亮相到量产下线只用时36天，梅山工厂起到了关键作用。

资金上，除了资本运作更有优势，吉利还对极氪的业务带来实质性帮助，早期，极氪收入的很大一部分源于向吉利销售电池和其他零部件以及研发服务。凭借吉利与全球造车供应链建立的合作基础，极氪成立初就与Waymo、Mobileye等知名企业建立了合作关系。

甚至可以这么说，极氪身上展现的亮点，很大程度上就是吉利自己的长期的积累。

概括下来，极氪的突出亮点集中在五个方面：

1.E/E电子电器架构ZEEA 2.0：采用集中式结构，一个系统中四个域控制单元（DCU）实现对整车的端到端控制，降低生产成本和车辆重量，提高通信效率，实现软件升级。目前正在开发ZEEA 3.0。

2.SEA浩瀚架构。以硬件层、系统层和生态层，构建起了三位一体的立体化布局。可以直接对众多API接口进行直接二次开发，提高自主性和开发的灵活性，缩短开发过程。不但可以实现从A级车到E级车的全尺寸覆盖，也可以满足轿车、SUV、MPV、小型城市车，甚至是跑车、皮卡及未来出行车辆等车型的造型需求。SEA浩瀚架构不只对极氪车型开放，smart精灵#1也搭载了SEA架构。

目前极氪发布了新的浩瀚-M架构，极氪MIX是该架构下首款产品。从极氪MIX身上可以看到不少SEA的突出能力，比如第一排可以放下三张座椅，4.7米车长实现超过3米的轴距，最小转弯半径不超过5米，贯通式电动对开门，隐藏式双B柱等等。

3.三电系统。包括电池组、电机和电控以及充电解决方案，主要由子公司宁波威睿负责研发生产和销售。突出特色包括最早开发出160Wh/kg电池组的公司之一，最早实现集成电机、电控和减速器系统三合一动力总成的企业之一。前后双电机、930kW输出功率、1280N·m扭矩、20620转速、600kW充电桩。

4.智能化，包括智能座舱和智能驾驶。智能驾驶方面，与Mobileye合作推出了ZAD ADAS系统。4月比较火的时速40km儿童鬼探头测试，极氪007成功刹住，在一定程度表明极氪自动驾驶上可圈可点。不过目前看极氪NZP高速自主领航辅助服务还有差距。智能座舱方面，极氪基本都会把配置拉满，比如35.5英寸AR-HUD抬头显示系统新款车型几乎都是能加都加，车载屏幕也是尽可能堆满。

5.服务体系，包括整个产品生命周期的FOTA（系统固件）升级， DTC销售模式（直接面对消费者的营销模式），集成家庭充电解决方案、路上充电解决方案和7*24充电车队，线上线下一体化的用户社区。

整体而言，极氪就像是个六边形战士，从造车经验到造车资金，从制造到营销，从供应链到客户，除了自动驾驶还在追赶的过程中，其他几乎看不到明显的短板。

#

Vol.4/ 产品表现

目前，极氪一共发布了5款车型，交付量产的有4款，分别是001、007、009、X，涵盖轿跑、紧凑型SUV、MPV三种车型。

按照价格看，极氪主要分为走量款和高端款，走量款是常规车型，高端款目前主要是001 FR、009光辉版两款车型。

极氪汽车有两个显著特点，走量款追求极致性价比，高端款创新理念非常前沿。

重点看走量款，001、007、009、X，起售价分别为27万、21万、50万和20万，定价在20-35万区间，聚焦中高端。

极氪在基础车型上给到了足够的性价比。比如，极氪007比小米Su7 也不遑多让，直接将800V高压做到了标配，不管能不能达到800V，至少要比400V有更大的潜能。23万可以买到四驱版，并且百米加速做到了3.8s，峰值功率310kw对220kw；扭矩440N·m对400N·m。整体而言，极氪的车型有非常不错的竞争力。

产品表现也反映了性价比高的现实。从2022年到2023年，极氪汽车的销量从71941台增加到118685台，2023年平均月销几乎过万，发展态势积极、增长非常明显。最早推出的极氪001可以说是大单品，在推出之初，001甚至一度“订断货”，被质疑为饥饿营销。简单对比理想ONE第一年的数据，极氪001的表现非但不差，甚至可以说是全面超越。

极氪对外宣传的数据称，极氪001在2022、2023年成为30万以上纯电车型销冠。纯电车的销量往往无法与增程相提并论，定位高端纯电的极氪001能够做到月销过万，是非常成功的。

极氪又不只有性价比，极氪的创新性值得肯定。在009光辉版上，极氪尝试了4座纯电MPV，对于新推出的Mix产品，极氪大胆将B柱改为可移动，采用贯穿式车头的灯带，三侧滑门、向日葵屏、前排座椅180度转弯、中控扶手变为桌子底座等尝试可谓非常大胆。

高端款的效果也算是差强人意。极氪较早涉足高端纯电MPV的品牌，而且一下就定到了50万元以上，在MEGA之前，极氪009在纯电高端MPV上处于领先。极氪表示，009是2023年50万元以上全品类MPV年度销量冠军。

不过，无论是走量款还是高端款，这些销量上的冠亚军都有限定词，抛开这些限定词看，极氪从0到1的成功没能延续到从1到10的阶段，极氪009并非MPV的销量王者，007和X车型没有复制001的表现。

去年四季度，在小鹏月销突破2万台，蔚来突破1.8万台的大背景下，极氪的月销始终没有突破1.5万台，直到今年4月，极氪终于突破了这个天花板。这可能也与极氪缺少互联网营销基因有关，虽然性价比高、产品体验和创新性强，但极氪相比于蔚小理以及问界、小米，在市场关注度上有明显差距。

如果是初创公司，最近10个月有9个月销量破万（今年2月情况特殊），这绝对是不错的表现，但吉利毕竟是中国新能源车企的头部，竞争对手是高段位的比亚迪、特斯拉，还有广汽、上汽、长安等等一众豪强，如今又加入了小米，极氪可以说比较成功，但使命还远未达成。

#

Vol.5/ 业绩表现

与绝大多数新能源车企一样，由于整体销量处于增长状态，极氪的业绩也持续攀升，同时也处于高投入且持续亏损的状态。

极氪的营收与销量呈现正相关，由于销量增长，极氪的营收也快速增长。2022年，从0到1的阶段，极氪001的亮眼表现推动了营收大增3.9倍。2023年，从1到10的阶段，销量有所增长，但增速并不明显，因此营收增速降至62%。

不过，极氪的营收构成相对特别，与比亚迪、特斯拉的模式较为相似，并不是只依赖车辆销售，还有电池及其他部件和研发及其他服务亮相收入，分别由旗下子公司宁波威睿和中欧汽车技术中心提供，三项业务分别占比6.5、3、0.5。电池及部件随着车辆销售的增加而增长，是非线性的，研发相关业务增长比较平缓。

经过了两年的发展，极氪的成本开支进行了有效的控制。2023年，销售成本增速为52%，增速低于营收增速。研发费用是开支的主力，费用率最近两年稳定在16-17%；销售费用率降至13%。

不过，虽然费用开支在优化，由于企业处于上升期，极氪的员工薪资在保持增长。研发人员的薪资水平相对较高，平均年薪成本达到49.9万元，排除掉公司付出的五险一金等成本，运功月薪大概率超过2万元。销售人员的薪资水平同样比较可观，平均年薪成本攀升至40万元。

得益于成本开支的有效调整，极氪在2023年的毛利率有显著提升、亏损扩大速度有所放缓，从2022年的8%提升至13%。当然，目前的毛利水平还没有达到健康的程度。

极氪的亏损也在持续，2023年亏损82.64亿元，同比扩大8%。按照季度看，极氪在去年四季度亏损再次扩大，创造了单季度的亏损新高。在普遍降价促销的当下，极氪也面临着不小的亏损压力。

资产负债表揭示了为何极氪要上市融资。截至2023年末，极氪的资产负债率达到132%，连续两年大于1%；短期偿债指标流动比率从80%进一步降至60%，短期负债压力较大。

当然，这并不意味着极氪有经营风险，背靠吉利，极氪只要发展符合吉利战略规划和预期，大概率会获得足够的支持，并且2023年，极氪经营活动现金流量净额为22.75亿元，实现了正向流入，对于改善经营有很大帮助。

总结来看，由于车辆销售仍然比较乐观，极氪的整体经营状态保持稳中有增，特别是吉利的加持，让极氪不会遭受其他新势力的经营压力。作为吉利旗下的“嫡子”，极氪集中了吉利最优势的技术、最有勇气的创造力和全面的造车保障，这是过往三年内极氪迅速搭建起产品矩阵并完成月销过万的根本原因。但吉利无法强行把极氪捧上王座，在从1到10、从10到100的路上，极氪需要让品牌更有号召力。上市也许是一个机会。

#

详细报告