解析高通财报：中国市场稳步复苏 5G手机前景不变

今天公布财报之后，高通股价盘后上涨5%，一方面是因为高通当季财报高于市场预期，另一方面也是因为在全球陷入新冠疫情之际，走出疫情阴影的中国市场给高通财报前景带来了希望，也引领着全球5G手机市场。如果没有意外的话，明天公布的苹果财报中，中国市场也会成为最大的亮点。

先来看高通这个季度财报。截至3月29日的第二财季，高通实现营收52.2亿美元，每股收益88美分；市场预期营收50.2亿美元，每股收益78美分。当季营收和利润均高于市场预期，推动股价盘后走高。目前高通股价已经重新站上80美元，回到了2月底的水平。

显然，新冠疫情给移动通讯市场带来了沉重打击，也直接影响到了高通业绩。高通表示，这一季度全球智能手机需求比此前预期下滑了21%左右。受此拖累，当季高通芯片出货量1.29亿片，环比下降了17%，但依然处于此前预期的1.25亿-1.45亿片区间内。

不过，高通2月份就已经打过了预防针，当时预计这个季度的芯片出货量会出现下滑，但受5G业务需求提振，芯片业务所在的QCT部门业绩会继续增长。财报公布后，尽管当季芯片出货量出现明显下滑，高通QCT部门实现营收41亿美元，同比增长10%，税前利润6.67亿美元，同比增长23%。

相比2月份发布业绩预警的时候，现在新冠疫情已经扩散至全球，暂时还看不到有效遏制的手段。受此影响，高通也将当前财季的芯片出货预期下调了30%。高通预计当前财季营收44亿-52亿美元，调整后每股收益60-80美分，分析师平均预期营收为48.9亿美元，调整后每股收益78美分。

但相比其他美国企业巨头，或许高通受到的冲击并不算太大，因为中国市场的表现正在向好，给高通本财年业绩带来了希望。在财报公布后的分析师电话会议中，高通CEO莫伦科夫(Steve Mollenkopf)着重指出，中国已经成功控制了疫情，市场在大幅下挫之后，需求正在稳步复苏，这给全球其他地区带来了希望。他也提到，高通能够应对新冠疫情对供应链带来的冲击。

中国是最早受到疫情冲击的国家，但从3月份开始已经成功控制住了疫情，市场正在逐步恢复过程中，给高通业绩带来的冲击集中在上一季度。但在今年随后的时间里，走出疫情阴影的中国市场则将成为高通业绩的最大亮点和希望。

5G前景看好也是高通对未来财报乐观的一大提振因素。莫伦科夫强调，尽管会有部分市场因为疫情出现延误，但整体而言，全球5G部署正在按计划推进，高通维持此前的全球5G手机出货预期不变，即2020年全球5G手机出货量1.75亿-2.25亿部。莫伦科夫强调，高通的5G路线图没有变化，还会继续在关键领域招聘，资产负债表也表现强劲。

Moor Insights的分析师摩尔海德(Patrick Moorhead)认为，高通维持此前5G手机出货预期，这是一个非常好的迹象，这意味着高通的业绩和利润得到了保证。Conacord分析师也在投资研报中认为，得益于5G前景，高通业绩将在明年实现复苏。

高通从2017年就推出了5G专利许可计划，据莫伦科夫在分析师会议上介绍，目前已经达成了85个5G许可协议，并且正在稳步推进中，其中也包括了中国市场的主要合作伙伴。莫伦科夫表示，高通已经与中国的多家手机巨头达成了许可协议，与中国合作伙伴一道，共同推动5G发展。

高通总裁安蒙(Cristiano Amon)也着重提到，今年3月份中国市场超过七成的新机型都是5G手机，这表明5G手机也在逐渐覆盖中国市场的所有价位段，甚至下探到了2000元的价位段。安蒙认为，中国市场的复苏正在引领着全球5G市场，为其他市场做出了表率，对全球5G市场发展有着积极的影响，而高通在中国5G市场的地位非常稳固。

此外，5G iPhone显然也是高通今年业绩的一大提振希望。虽然苹果是目前全球唯一没有发布5G手机的智能手机巨头，但今年毫无疑问会发布搭载高通基带芯片的5G版iPhone，分析师郭明錤此前预计5G版iPhone今年出货量会达到8000万-8500万部。在去年与苹果达成和解之后，5G版iPhone的热销也将给高通的QCT部门和QTL部门同时带来提振，实现基带芯片销量和专利许可业务的双丰收。