据彭博报道，尽管SpaceX的星链（Starlink）卫星互联网业务受到广泛关注，但其财务表现却不尽如人意，远未达到盈利的水平。非常了解SpaceX内部财务的人士指出，尽管这家全球最有价值私营企业销售了数百万个地面终端，但平均每台亏损数百美元。这引起了投资者对公司首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）及其高管团队所声称的星链已进入“盈利轨道”的怀疑。

知情人士进一步指出，尽管星链现在为超过260万用户提供服务，但在财务报告中，SpaceX经常未计入将卫星送入太空的巨额成本，以美化向投资者展示的数据。他们甚至形容SpaceX的会计做法“更像是艺术而非科学”，强调公司从运营的角度看，并未实现真正的盈利。

由于美国监管规定允许少数股东持有股份的公司不必公开财务细节，它们通常通过融资覆盖持续亏损，保持运营多年。了解SpaceX财务情况的人士说，与马斯克去年在X社交媒体平台上声称的“已实现盈亏平衡的现金流”相比，真正的盈利情况并不稳定。

在3月份在华盛顿举行的一次会议上，当被问及马斯克的上述评论时，SpaceX首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）显得非常谨慎。他说：“我不太愿意详细说明这些数字，但可以肯定的是，我们的卫星业务已经实现正现金流，处于盈利状态。”

SpaceX正在改变火箭和卫星市场，正如特斯拉改变了全球汽车产业。公司通过可重复使用的助推器大幅降低了发射成本。随着SpaceX在全球卫星份额的不断增长，其全球影响力也在扩大。

去年12月，SpaceX的估值接近1800亿美元，与美国无线运营商Verizon和工业巨头通用电气相媲美。此外，SpaceX已经成为美国政府空间计划中不可或缺的一部分，在国家安全领域发挥着关键作用。但这主要得益于星链业务的财务支持。

尽管发射业务为SpaceX带来一定收入，但利润空间十分有限。马斯克深知这一点，因此他转向卫星互联网业务，希望它能为其宏伟的火星探索计划提供持续资金。投资者预计，到2024年，星链业务将占SpaceX总收入的一半以上。

在接受高盛合伙人苏茜·谢尔（Susie Scher）采访时，SpaceX总裁格温·肖特维尔（Gwynne Shotwell）表示：“尽管全球的火箭客户可能只有150个，但星链的潜在客户却高达80亿。”

容量瓶颈

SpaceX正在扩大其星链卫星网络，以服务更广泛的客户群。这些低轨道卫星的目标是显著减少数据传输延迟，即从卫星到用户的数据传输时间。

目前，SpaceX已部署了5600颗活跃星链卫星，并计划未来增加数万颗，以缩短延迟并增强全球互联网服务。全面部署后，星链将与使用较大、较高轨道卫星的电信供应商竞争，这些传统卫星通常只能在特定地区运行。

与地面移动服务提供商不同，SpaceX不能通过增加基站来优化需要更高带宽的区域。因此，Quilty Analytics的太空研究员凯莱布·亨利（Caleb Henry）表示，SpaceX需不断增加卫星以提升网络性能。

但当过多用户同时使用卫星网络时，可能出现系统过载，影响地面用户体验。研究机构Ookla追踪星链网速并分析互联网性能，其首席分析师马克·贾尔斯（Mark Giles）表示，随着城市和郊区用户增加，星链性能面临挑战。

Ookla研究显示，自2022年以来，星链网速随用户增长而下降。然而，随着SpaceX发射旨在提高网络容量的新卫星，网速有所回升，尤其是在人口稀少地区。

SpaceX宣布，为了增强星链网络性能，公司计划在今年晚期启动星舰（Starship）的商业发射任务。相较于目前使用的猎鹰9号（Falcon 9），这种新型火箭体型更大。尽管还在测试中，但目标是支持SpaceX发射更大、性能更优的卫星。

曼哈顿风险投资公司的普通合伙人安德里亚·拉马里（Andrea Lamari）对SpaceX未来发展持乐观态度，她建议SpaceX加快卫星部署速度并提高现有卫星及服务的可靠性。她强调，星链在提供传统互联网服务有限或无法覆盖的地区，成功扩大了服务范围，同时需持续增加带宽，减少延迟，提供更好的服务。

演示失败

产能不足可能是星链在争取大型企业合同方面遇到障碍的主要原因。

目前，主流航空公司如达美航空、西南航空、美国航空和联合航空等，对马斯克主导的这项服务持谨慎态度，它们倾向于与传统Wi-Fi供应商，如Viasat，建立合作关系。分析指出，SpaceX未能在提供长期合同和独家服务方面满足企业客户的期望。同时，拆除现有Wi-Fi系统以换装尚未广泛认可的服务的成本令许多企业望而却步。

举例来说，Viasat拥有规模庞大的销售队伍，而星链在这一领域的投入相对较少。西南航空首席执行官鲍勃·乔丹（Bob Jordan）去年明确表示，虽然对星链等新技术持开放态度，但当前重点是确保Wi-Fi服务达到预期性能。

据了解，在争取达美航空合作的过程中，SpaceX的一次演示因连接失败而影响了其决策。在测试中，达美航空的高管本希望验证星链服务，但当飞机飞至芝加哥上空9000米时，却无法接入网络。SpaceX紧急应对，暂停了该市部分付费用户的网络服务，虽临时解决了机舱Wi-Fi问题，但未能促成与达美的合约。

然而，SpaceX在农村和海洋地区获得企业客户方面表现突出，因这些地方的带宽需求不会压垮系统，使其成为星链服务的理想市场。目前，嘉年华邮轮、迪尔公司和中英船舶管理公司等已与SpaceX签订合作协议。

中英船舶管理公司首席信息官托比约恩·迪姆布拉德（Torbjorn Dimblad）高度评价星链服务，形容其接入像“获得了自来水”，不仅对船舶运营至关重要，还显著降低了成本。

目前，中英已在约300艘船舶上安装星链，占公司总船只的近半。每艘船星链设备费用约为2700美元，每月服务费约1000美元，相比之前使用的欧洲通信卫星公司和Viasat旗下Inmarsat Global等服务，不仅下载速度较慢，且每艘船的设备费用高达2万美元，每月服务费则为2000美元。

可以肯定的是，随着SpaceX在制造卫星和地面终端的成本逐渐降低，其盈利能力稳步提升。据透露，到2023年底，SpaceX现金流已大幅增强，盈利状况更为稳固。

知情人士表示，SpaceX过去三年营收均超预期，今年销售额预计从去年的47亿美元激增至150亿美元。

为应对这种增长，投资者认为SpaceX需筹集更多资金或获得马斯克的新投入。

SpaceX正在评估星链的独立上市可能性，这将使星链成为一个能够独立于母公司筹集债务或股本的实体。根据报道，SpaceX已经将星链数据独立存储，准备了必要的分拆步骤。

然而，目前SpaceX表示，并不急于进行IPO。公司首席财务官约翰森上月指出：“IPO会在未来几年考虑，我们预计增长将在那时加速。”