高盛分析师上周五表示，随着新兴市场央行在地缘政治风险中不断购买黄金，黄金价格今年年底将高于此前预期。他们将黄金的年终目标价从之前的每盎司2300美元上调至2700美元。过去两个月，金价已上涨逾20%，上周五创下每盎司逾2400美元的新高，因市场担心伊朗攻击以色列可能导致中东战争升级。

高盛分析师Nicholas Snowdon表示：“自2022年年中以来，黄金的大部分上涨都是由新的增量（实物）因素推动的，尤其是新兴市场央行的积累和亚洲零售购买的显著加速。”

Snowdon表示，预测金价需要一种新的方法，因为尽管美联储今年降息的次数可能低于此前的预期，但金价仍在上涨。较高的利率通常会推动美元相对于黄金的需求增加。

“将黄金视为恐惧和财富的晴雨表是有用的，”Snowdon表示。“恐惧成分可能是周期性的——2000年、2008年、2020年——也可能是结构性的，届时人们对美元支持的国际货币体系的信心将受到挑战。”

他表示，周期性恐惧和结构性恐惧的关键区别在于黄金与实际利率的相关性。实际利率是经过调整以消除通货膨胀影响的利率。

“如果那些购买黄金的人也在购买公债，那么他们对金融体系的信心依然存在，” Snowdown表示。“然而，如果金价和利率同时上升，就像最近几个时期一样，那就表明风险偏好明显转向实物资产。”

什么将终结黄金的涨势？

高盛认为，四大趋势可能抑制对黄金的需求。首先是由于地缘政治紧张局势缓和，或者由于央行已经达到了硬资产的目标，新兴市场央行减少了购买。

“和平解决中东和乌克兰持续存在的问题，并解决相关的制裁风险，”报告称。“这可能会限制新兴市场央行的购买行为。”

中国支持房地产行业的努力可能会导致中国消费者减少黄金购买量。最后，美联储为抑制通胀而加息的强硬倾向也会减少对黄金的需求。

高盛表示：“但现实情况是，这些因素综合作用的短期潜力很低，这支撑了我们对金价持续看涨势头的预期。”