强劲的业绩也抵挡不了微软的股价跌势。当地时间7月30日，微软公布了截至2024年6月30日的季度业绩。尽管总收入和盈利都实现了两位数增长，但投资者们更想解决的疑问是：微软在人工智能基础设施上的大额投入是否得到了合理回报？

财报显示，微软截至6月30日的第四财季总营收为647亿美元，同比增长15%，调整后每股收益为2.95美元，同比增长10%，均略高于分析师预期。

微软执行副总裁兼首席财务官Amy Hood在财报中表示：“我们以一个稳健的季度结束了本财年，其中亮点是创纪录的订单量，微软云计算季度营收达368亿美元，同比增长21%。”

但受英伟达等AI股大跌的影响，市场的反应不佳。

财报发布后，微软股价盘后一度下跌7%，之后跌幅收窄。其实今年以来微软股价累已涨近13%，7月5日还创下历史新高。但由于近期投资者对人工智能浪潮是否过度狂热的担忧，科技股表现疲软，微软股价也开始回落。

从具体业务上看，智能云部门是微软云业务的核心组成部分，主要面向企业提供云服务和解决方案。智能云业务本季度营收录得285亿美元，同比增长19%，但不及分析师预期的286.8亿美元。

其中，Azure云计算平台和其他云服务收入增长29%，低于预期的30.6%，同时增速较前两个季度有所放缓。微软并未公布Azure的具体收入数据，但透露称AI贡献了其中约8个百分点，高于上一季度的7个百分点。

除了云业务增速放缓，投资者们还开始更多地关注微软在AI方面的巨额支出。财报显示，微软本季度的资本支出高达190亿美元，同比增长77.6%，较上一季度的140亿美元也大幅攀升。

在财报电话会上，Amy Hood解释称，云计算和AI相关的支出几乎占总资本支出的全部。其中，大约一半是基础设施需求，剩余的相关支出则主要用于服务器，将根据需求信号为客户提供CPU、GPU等服务。

Amy Hood还表示，微软计划将继续扩大基础设施投资，建设和租赁数据中心，预计2025财年的资本支出将超过本财年。她指出，这笔支出对于支持人工智能服务方面的需求是必要的，土地和数据中心是长期资产，可能要在15年甚至更长时间内才能获得回报。

微软董事长兼CEO Satya Nadella则安抚投资者称，微软知道如何管理资本支出，打造长期资产。一旦发现需求信号，将会增加设备、提高数据训练规模。他表示，更重要的在于抓住机遇，通过为用户提供正确、合适的产品组合来带动价值提升。

但投资者们可能会对拉长的回报时间感到失望。金融服务公司Synovus Trust的高级投资组合经理Daniel Morgan对路透社分析称，“华尔街没有太多耐心。他们看到你花费了数十亿美元，就希望看到收入也有所增加。如果这些公司的业绩没有达到预期或没有远超预期，它们就会受到打击。”

上周另一科技巨头谷歌发布了最新季度财报，同样因为资本支出远超市场预期，而AI带来的收入增长温和，导致股价出现下跌。

谷歌首席执行官Sundar Pichai当时在财报电话会中强调，在AI领域投资不足的风险远远大于过度投资的风险。即使出现过度投资的情况，当前用于数据中心等基础设施的投资也可以用于其他任务，而不在AI竞赛中保持领先地位将对公司造成更为严重的负面影响。

本周Meta、亚马逊等科技巨头也将陆续公布财报，预计AI相关的资本支出将继续成为关注重点。微软公布业绩后，Meta和亚马逊盘后均下跌近3%。