从2021年到2023年，科大讯飞的归母净利润总额为15.15亿元。这三年中，科大讯飞拿到的政府补助为13.15亿元。两相一对比，除去政府补助，三年时间科大讯飞的净利润区区不到2亿元。2022年底，ChatGPT横空出世后，全球为之沸腾。作为新技术革命，中国AI行业的公司也积极跟进布局。很快，国家队起家的科大讯飞在2022年底启动了星火“1+N认知智能大模型专项攻关”。

2023年5月6日，科大讯飞在合肥召开讯飞星火认知大模型成果发布会，星火大模型1.0版本。不过，有网友发现讯飞星火大模型在有些问答中出现“我是由OpenAI开发的”等内容，而被外界质疑套壳ChatGPT。

科大讯飞虽然做出回应，“如果套壳ChatGPT，就不可能出现讯飞星火大模型响应速度比ChatGPT还快的情况”，但并未能服众。

紧接着，2023年6月9日，科大讯飞发布了讯飞星火大模型1.5，并推出了iOS版本的App。8月，V2.0版本上线。10月24日，V3.0版本推出。2024年1月30日，V3.5版本上线。6月27日，V4.0推出。此番1024技术节，科大讯飞推出了4.0 Turbo版本的讯飞星火大模型。在现场，科大讯飞董事长刘庆峰更是用20个字展望了未来AI行业发展的关键，“顶天立地、自主可控、通专结合、端云联动、软硬一体”。

伴随版本更迭，科大讯飞从1.0版本开始也推出了AI应用，有软件也有硬件，硬件包括讯飞智能办公本、讯飞AI学习机等，软件有讯飞听见、讯飞开放平台等。

「数智研究社」了解到，科大讯飞在大模型版本上更新、精进的一年多时间，也是国内大模型蓬勃发展的一年多。时至今日，国内“百模大战”轮番上演。

科大讯飞虽然还在牌桌上，但「数智研究社」发现，其经营情况并不那么乐观。近日，科大讯飞发布2024年三季报，数据显示，前三季度营收同比增长17.73%报148.5亿元，归母净亏损却同比扩大445.91%达到3.44亿元。如果要看扣非净亏损的话，也是同比扩大了44.38%达到4.68亿元。

净亏损持续扩大的背后，「数智研究社」还发现，科大讯飞的经营严重依赖政府补助，同时还存在应收账款规模高企、坏账风险加剧等诸多问题。

严重依赖政府补助

作为AI国家队，科大讯飞拿到的政府补助不少。

在年报中，科大讯飞依照会计处理方式的不同，将政府补助划分为营业外收支和其他收益。

「数智研究社」发现，2023年科大讯飞其他收益超过10.87亿元，其中直接计入当期损益的政府补助高达6.67亿元。营业外收入中的政府补助项目也有1892.47万元。

政府补助的本质，其实是公司直接拿钱充当了利润。毫无疑问，这对科大讯飞的财报产生了很大影响。

一般来说，扣非净利润其实是扣除了与公司日常业务无关的、一次性或偶发性的收入或支出。要反映公司基本业务的表现的话，非经常性损益一般要从净利润中扣除。

再看2024年前三季度，科大讯飞的归母净亏损为3.44亿元，扣除非经常性损益1.24亿元的话，扣非净亏损为4.68亿元，扣非后科大讯飞的亏损进一步扩大了。

而在非经常性损益中，计入当期损益的政府补助就高达1.54亿元。财报往前翻几年后发现，2021年，科大讯飞计入当期损益的政府补助有4.39亿元，2022年和2023年也有4.73亿元和4.04亿元，合计高达13.16亿元。

作为对比，从2021年至2023年间，科大讯飞的归母净利润分别为9.679亿元、4.18亿元和1.18亿元，三年间合计为15.15亿元。一边是三年补助13.16亿元，一边是三年净利润15.15亿元。两相一对比，没有这部分政府补助，过去三年科大讯飞的净利润只有区区不到2亿元。

除了越来越依赖政府补助外，科大讯飞的应收账款规模高企，凸显坏账风险。数据显示，科大讯飞的应收账款的周转天数从2021年的127.32天，骤增至2023年的201.84天。到2024年三季报，这一指标已经增至237.91天。也就是说，三年时间里，这一指标已经实现了翻倍。前三季度的应收账款总额也达到140.03亿元，逼近前三季度148.5亿元的营收规模。

如此低的回款效率，暴露出了科大讯飞随时存在的资金流动性风险。「数智研究社」发现，从2020年以来，科大讯飞经营活动产生的现金流量净额一路走低。

低回款效率还带来了坏账风险的急剧膨胀。2024年三季度，科大讯飞坏账准备计提24.2亿元，占到应收账款总额的16%。究其原因，「数智研究社」发现，早先面向政府客户，科大讯飞赚得盆满钵满。现如今，政府客户已不如往日，应收账款很大一部分变成了坏账。

AII in 大模型的“魄力”

作为AI发展史上的一次重大技术跃迁，押注大模型已经在全球形成共识。对于科大讯飞来说，刘庆峰和他的团队们毫不犹豫地选择了“AII in”。

在2022年底，科大讯飞启动星火“1+N认知智能大模型专项攻关”后，2023年科大讯飞累计投入超过20亿元用于讯飞星火认知大模型的研发，代价是扣非净利润的大降，2023年净利润同比大降71.74%报1.18亿元，2024年来甚至出现了罕见的亏损。一季度，归母净亏损3亿元，亏损同比扩大418.99%，二季度亏损1亿元，同比扩大176.21%。

对于AII in大模型带来的亏损，刘庆峰在业绩会上曾明确表示，“公司继续加大了研发投入，也同步加大了市场投入”。「数智研究社」发现，围绕大模型底座的研发费用增加了4.2亿元，营销推广费用则增加了1.2亿元。整个上半年，围绕大模型的总投入更是超过了13亿元。

为了支持讯飞星火认知大模型的精进，科大讯飞将持有的寒武纪、商汤和三人行这三家公司的股票已经全部清仓了。

科大讯飞的意图很明显，就是要剔除不盈利的小业务，把战略业务“大模型”做得更大。当然，效果也是肉眼可见的，前三季度讯飞星火新增开发者数量已累计达到177.7万人，讯飞星火App在Andriod端的下载量也已经超过了1.9亿次。在某数据平台上，讯飞星火在通用大模型App的排行榜中位列第一。

“舍得一身剐，敢把皇帝拉下马。”正是凭借着“AII in”的决心和魄力，科大讯飞在商业化上也取得了明显的成就。如今，整个大模型开发、技术和产品赛道已经一片红海，场景化落地，打通商业化成为了制约一众企业发展的“命门”。

刘庆峰对于讯飞星火大模型在2024年的商业化指出了三条明确的道路，分别是C端硬件；教育、医疗、汽车和金融等场景取得落地成果，以及讯飞开放平台对外部开发者赋能，以此获取收入。

从本质上来讲，一众AI、大模型企业的商业化路径都比较相似，只是科大讯飞已有明显成果进账。诸如三季度C端硬件销售中，学习机的销量增长超过了100%。明眼人都知道，销量的基数比较低，100%增长对应的数量其实也没多少。

在大B端，科大讯飞已经和运营商、金融、能源等领域建立战略合作关系。财报数据显示，今年我国大模型市场公布的653个中标项目中，科大讯飞中标了38家，是上半年大模型中标最多的市场化玩家。在「数智研究社」看来，大B业务好是好，别让应收账款最后变成坏账，干活了拿不到钱那就坏事了。

截至10月24日收盘，科大讯飞收报44.81元/股，总市值1035.89亿元。