三星电子已成为曾占据技术优势却仍在风口行业中流失重要机会的鲜明案例，这家韩国最大的公司股价已从7月9日的今年高点下跌了32%，市值蒸发1220亿美元，超过了全球任何一家芯片制造商。

目前，外界已愈发担心该公司在人工智能战局的境况，内存领域正输给规模较小的竞争对手SK海力士，在外包芯片制造领域也无法超越台积电(TSM.US)。就在几个月前，三星电子似乎还准备从全球人工智能热潮中获益：利润飙升，股价也升至历史新高。

三星承诺进行全面改革以重获竞争力，但包括百达资产管理有限公司(Pictet Asset Management Ltd.)和Janus Henderson Investors SP Ltd.在内的国际基金管理公司对公司将很快好转的承诺并不太买账。自7月底以来，海外投资者净卖出价值约107亿美元的三星电子股票。

新加坡Janus Henderson Investors SP的投资组合经理赛特•杜赫拉(Sat Duhra)表示：“过去几个月，我们在三星的头寸减少了一半以上，这是我们7月战略中最大的头寸。”虽然杜赫拉表示，该股估值已降至具有吸引力的水平，但他目前“无意”买入。

快速消退

智能手机和其他消费电子产品仍然占三星销售额的最大份额，但半导体近年来贡献的利润最大。由于其芯片业务最近出现危机，该公司本月早些时候罕见地就令人失望的业绩向投资者道歉。

该公司的故事突显出，人工智能是决定当今芯片行业赢家和输家的关键因素。在外国投资者带头撤出三星之际，英伟达(NVDA.US)已成为全球最大的公司之一。台积电是英伟达和苹果(AAPL.US)设计芯片的主要制造商，今年市值增加了逾3,300亿美元。

三星的情况迅速恶化。该公司公布第二季度营业利润激增15倍后，其股价一度创下历史新高。就在今年8月，投资者还乐观地认为，三星或将赢得更多业务，为英伟达提供与人工智能处理器配合使用的高带宽内存。

10月初，在SK海力士表示已开始批量生产后不久，该公司承认推迟了最新一代HBM芯片的生产，这一希望已经破灭。与此同时，美国竞争对手美光科技(MU.US)也在HBM领域加紧努力，并报告称其产品需求强劲。

百达资产管理公司全球新兴市场高股息团队驻伦敦高级投资经理Young Jae Lee表示，三星正在“失去其在半导体行业的技术领先地位”。“从本质上讲，短期内很难重获技术领先地位，”他说，并补充说，该公司一直在减持三星股份。

管理困境

除了在人工智能内存方面的落后，三星还在努力缩小与台积电在代工业务方面的差距，这一努力耗资巨大，持续了数年。就像英特尔公司(INTC.US)在扩大其外包芯片制造业务的计划上遇到了类似的困难一样，这家韩国公司现在正在采取裁员和其他措施来止血。

三星在公布第三季度详细收益后，将于周四召开电话会议。值得关注的一点是，在公司领导层持续存在不确定性的情况下，预计将在年底前进行管理层重组。

李在镕(Jay Y. Lee)是三星创始人的孙子，两年前被任命为执行董事长,在经历多年法律纠纷后，今年2月被认定为无罪，面临的操纵股票指控被撤销。三个月后，三星电子出人意料地将半导体部门负责人换成了存储芯片领域的资深人士全永铉(Jun Young-hyun)。

管理层在试图赢回投资者方面可能还有很多工作要做，而当前公司股票估值接近历史低点，技术指标也显示出超卖信号。

首尔NH-Amundi资产管理公司的股票投资主管Park Jinho说：“随着三星高管和工程师离开公司，我们没有看到太多变化。”Park在第二季度末将三星的股票从中性下调至减持，转而增持了SK海力士。