在过去的几年中，美国的政策制定者已经对美国对陆上尖端制造能力的需求产生了高度的焦虑。 新闻界充斥着关于美国已经落后、无法再生产领先芯片的各种报道。 这种焦虑既源于对与中国竞争的地缘政治担忧，也源于对美国在某种程度上已经丧失了生产芯片能力的担忧，就像美国似乎已经丧失了制造许多东西的能力一样。这个问题在很大程度上是经济问题，而不是技术问题。

编者按：

特约作者Jonathan Goldberg是多功能咨询公司 D2D Advisory 的创始人。 乔纳森为移动、网络、游戏和软件行业的公司制定了发展战略和联盟。

简而言之，英特尔目前可以生产领先的半导体产品，只是在经济上无法做到。 他们拥有技术诀窍和设备。 他们的缺陷完全是基于他们还无法生产18A、3纳米芯片并从中获利这一事实。

试想一下大家最喜欢的恐怖故事--如果美国失去了台积电台湾晶圆厂的使用权会怎样？ 战争、封锁、外星人入侵--不管是什么原因。 与此同时，想象一下美国面临着某些军事冲突，缺乏尖端芯片成为一个尖锐的国家安全问题。

这显然会对经济造成巨大的破坏，但英特尔需要多长时间才能让其工艺投入使用呢？ 我们可以合理地假设，政府可以向英特尔公司投入足够的资金，使其工艺很快投入运行。

起初，英特尔的产量将非常糟糕，而政府将有效地弥补这些损失--为只有 5% 或 10% 良品率的晶圆支付固定价格。 在半导体行业，批量生产可以解决很多问题，在最需要的时候，他们可以承受所有的不良晶圆，从而获得足够的经验来提高产量。

关于台积电的成功崛起，传统的说法是英特尔错过了移动市场，台积电成为手机代工厂的首选，这推动了他们的产量。

显然，这不是任何人都希望看到的情况，但我们在这里提到它，是因为它说明了一个重要但却在很大程度上被忽视的现实。 关于台积电的成功崛起，传统的说法是英特尔错过了移动市场，台积电成为手机代工的首选，这推动了他们的产量。

有了这样的产量，他们就能比别人学得更快，并随着时间的推移赢得工艺领先地位。 这些都是事实，但却忽略了一个关键因素。 在此期间，台积电享受了大量补贴。 其中最著名的是台湾政府的直接补贴，允许他们在早期进口晶圆制造设备。 但更大的补贴是间接补贴，即被低估的新台币。

新台币/美元历史汇率

表面上看，新台币是一种自由浮动的货币，但如上图所示，20 多年来新台币似乎一直固定在美元上。 经济学家Brad Setser曾撰文详述台湾实现这一目标的机制（TL;DR-商业银行，然后是人寿保险公司），基本上是通过管理货币来保持台湾的竞争力。

在此期间，美元大幅升值，这实际上意味着新台币也在贬值。 经济学家巨无霸指数就是最好的证明。

来源：经济学人巨无霸指数

这是显示一种货币相对于美元被低估或高估程度的便捷方法。 如图所示，过去二十年来，新台币对美元的汇率持续走低，而这正是台积电崛起的时期。 据我们了解，这种贬值真正开始于 1998 年的亚洲金融危机，并且随着时间的推移而不断扩大。

这为台积电提供了大量的间接补贴。 他们可以向员工支付在台湾具有竞争力的工资，但实际上比他们在美国的竞争对手支付的工资要低得多。

台积电的收入以美元计价，但员工工资以新台币支付，他们才是公司真正的资产。 几十年来，这种折扣一直在复利增长。 通常认为货币贬值为出口商提供了通过降低价格来压低外国竞争对手的途径。 相反，台积电利用货币贬值的影响投资于自己的人才库。

有研究表明，新台币实际上被低估了 30% 左右（使用的方法比巨无霸指数更全面，后者显示的是 50% 的水平）。 因此，台积电称其美国工厂的晶圆成本将比台湾工厂高出 20%-30% 并非巧合。

明确地说，我们并不是在贬低台积电的技术人才。 他们拥有巨大的能力和无与伦比的人力资本。 但我们认为，重要的是要了解他们是如何做到这些的。 台积电管理层真正的制胜法宝是将货币优势投入到自己的人才库中，而不是将其浪费在与核心业务关系不大的远距离收购上。

这就提出了一个问题：谁能与之抗衡？

美国政府完全了解台湾的货币状况，但一直拒绝对其采取任何行动。 晶圆代工的竞争需要外部资金的支持。 对于英特尔来说，这进一步呼吁政府提供直接支持。

显然，我们更希望采用更具商业性的解决方案，即由潜在客户投资的形式，但乞求鼓励美国政府通过补贴某些股权持有人来"拯救"英特尔的呼声日益高涨。

不太明显的问题是三星如何应对。 出于类似的原因，韩元的地位实际上与新台币相差无几，但三星选择将这笔意外之财用于其他方面。

短期内，三星晶圆代工可能需要更广泛的三星财阀的支持。 目前我们还不清楚财阀对扶持晶圆厂的兴趣有多大。 存储器业务对整个集团都很重要。 代工厂是否会危及这一点？ 代工厂的现金消耗是否会变得如此之大，以至于最终该财阀决定倒戈，专注于内存领域？

显而易见的是，英特尔和三星都需要大量的外部支持，才能继续保持竞争优势。