由于2025财年业绩指引逊于预期，创意软件巨头Adobe股价在财报后暴跌近14%。当地时间12月11日，Adobe（Nasdaq：ADBE）公布了截至2024年11月29日的2024财年第四季度业绩。数据显示，报告期间，该公司营收为56.1亿美元，同比增长11%，高于市场预期的55.4亿美元；非GAAP下调整后每股收益为4.81美元，高于市场预期的4.67美元。

整个2024财年， Adobe营收为215.1亿美元，同比增长11%；GAAP净利润为55.6亿美元，同比增长2.43%；非GAAP下每股收益为18.42美元。

Adobe董事会主席兼CEO山塔努·纳拉延（Shantanu Narayen）表示：“Adobe在2024财年创造了创纪录的收入，充分证明了产品Creative Cloud、Document Cloud和Experience Cloud在推动AI（人工智能）经济中所扮演的关键角色以及强劲需求。”

不过，Adobe发布了令人失望的2025财年营收指引，预计2025财年营收将在233亿美元至236亿美元之间，低于市场预期的238亿美元；非GAAP下每股收益在20.20美元至20.50美元之间，低于市场预期的20.52美元。这加剧了投资者的担忧，认为Adobe的行业领导地位可能会被新兴AI初创公司取代。

财报发布后的第二天，12月12日，Adobe股价大跌13.69%至每股474.63美元，总市值2089.3亿美元，市值一夜蒸发332亿美元。今年以来，Adobe股价已下跌约20%。

Adobe第四财季业绩概要 来源：Adobe财报

分业务来看，报告期间，包括Adobe旗舰创意和文档处理软件在内的数字媒体部门的营收为41.5亿美元，同比增长12%；数字体验订阅收入为12.7亿美元，同比增长13%。

而在本次财报中，Adobe还宣布停止为其数字媒体部门的新增年化经常性收入（NNARR）提供季度指引，加剧了投资者对其盈利能力的担忧。

为了应对愈发激烈的竞争挑战，继在2023年3月推出生成式AI模型Firefly之后，今年10月，Adobe推出了Firefly视频生成模型。不过，此前，Stability AI、Midjourney和Runway等AI初创公司都已经发布了类似的模型。而就在本周，OpenAI刚刚正式推出了其预告已久的文生视频模型Sora。

华尔街分析师认为，Adobe引发投资者担忧的另一个原因在于，尽管公司前景并没有特别令人失望，管理层未能将产品的货币化策略很好地解释给投资者。

投资机构伯恩斯坦（Bernstein）的分析师Mark Moerdler将Adobe股票的目标价从644美元下调至587美元，维持其“跑赢大盘”评级。他在一份报告中写道：“在疲软的业绩和指引的影响下，投资者很难相信公司对AI的乐观评论。”

摩根士丹利分析师Keith Weiss维持了对Adobe 660美元的目标价和“增持”评级：“考虑到管理层沟通不力，加上缺乏数字媒体部门的季度新增年化经常性收入指引，投资者希望Adobe在证明其从生成式AI中获益的能力之前就能改善业绩，而这可能需要更多的耐心。”

投资银行William Blair的分析师Jake Roberge在报告中写道：“虽然我们预计这份指引可能会在短期内对股价造成压力，但我们对公司的长期发展前景仍保持乐观，并相信Adobe仍然具备抓住生成式AI机遇的良好条件。”