依托投资热潮而上涨的股市所面临的最大威胁是，事实证明前期投入的所有资金都打了水漂。上世纪80年代大涨之后，日本股市耗费数十年才从随后的崩盘中复苏，哪怕是纳斯达克指数，互联网泡沫破裂后的复苏也耗费了大约16年。能以极少投入实现比肩美国AI巨头技术水平的DeepSeek横空出世，突然之间提出了一个问题，早前投入AI的千亿美元是否实际上毫无用处。

如果答案是肯定的，那后果可能不堪设想。英伟达借助对其芯片需求呈抛物线式增长的浪潮，一骑绝尘登上全球最大公司的宝座。其他科技设备制造商、部分公用事业提供商、专业冷却设备生产商等同样得益（实际上，自从ChatGPT宣布以来，数据中心冷却解决方案提供商Vertiv的表现甚至超过了英伟达）。

DeepSeek平台的开发成本不仅是ChatGPT的冰山一角，而且还是开源系统，有可能彻底颠覆整个行业。如果有人愿意免费送金条，谁还会花钱去买地买工具来掘金呢？r1平台向公众发布只有一周，或许更加深入的测试会暴露一些弱点。但初步的评测相当出色，对老牌科技巨头而言，DeepSeek以最糟糕的方式冲击了整个AI概念。这显然是市场价格所没有反映的，所以今天的行情才如此难看。

如果已经投入AI研发的资金最终证明是一种浪费（目前来看可能性还不大），那么形势还会糟糕地多。至少，未来一两周部分科技公司的财报会议氛围突然之间变得紧张多了。