美国科技公司微策略 (MSTR，现已更名为策略) 长期以来靠重仓投资比特币吸引诸多投资者关注，目前该公司持有的比特币总数量高达 84.3706 万枚，微策略投资比特币的策略也比较简单，通过发行股票或融资工具获得资金购买比特币，比特币价格高涨时推动 MSTR 股价上涨，股价上涨后可以获得更多融资购买比特币。

这种投资方式的前提是比特币不会崩盘，如果比特币价格大幅度下降的话就会给微策略造成困难，例如没法通过融资工具获得更多资金购买比特币，现有的短期或长期借款到期后无法偿还，所以微策略有时候也会通过卖出比特币来筹集资金，例如近期微策略就卖出少量比特币筹集资金用来支付优先股分红 (并非偿还借款)。

目前持仓浮亏高达 108 亿美元：

根据微策略官方透露的持仓数据，当前该公司合计持有 843706 枚比特币，平均购入成本为 75700 美元 / 比特币，当前持仓总成本为 638 亿美元。而近期比特币暴跌到 60，000 美元，这意味着微策略持有的每个比特币都产生高达 15000 美元的浮亏，这使得该公司目前的持仓总浮亏达到 108 亿美元。

不过浮亏只是未实现的亏损，只要微策略不继续大规模出售比特币并耐心等待比特币涨回来，那这些浮亏都不是问题，毕竟在微策略比特币投资历史上也曾发生过多起浮亏时段，这些浮亏并未给微策略造成实质性利益损失，只不过在浮亏期间微策略股票跌幅会非常大，对于购买微策略股票的投资者而言情况会比较糟糕。

微策略的爆仓风险在哪里：

虽说浮亏非常大但微策略比特币持仓本身其实并不存在爆仓风险，原因是早期微策略靠质押比特币获得贷款再购买比特币，而现在微策略融资结构主要是可转换债券、优先股和普通股 ATM 增发，这种方式不会像期货合约那样存在明显的清算价，所以微策略基本不存在直接爆仓风险。

当然微策略也有真正意义的爆仓线，公开资料显示，微策略管理层和多家分析机构认为，即便比特币暴跌到 8000 美元，微策略公司理论上仍然可以覆盖全部债务，如果继续下跌且微策略无法融资则可能触发连锁反应，极端情况下甚至有可能导致微策略公司直接破产清算。

但 8000 美元并不是风险区，市场认为比特币下跌到 30000 美元时微策略公司的持仓就开始承压，当比特币进入 20000~23000 美元时微策略进入真正危险区，从这个时候开始微策略股价大概率会暴跌、ATM 增发融资能力下降、可转换再融资难度提高、优先股融资成本上升，因此即便微策略整体资产仍然大于负债，也会出现流动性问题。