由山姆·阿尔特曼（Sam Altman）支持的核聚变初创公司Helion近日宣布完成新一轮4.65亿美元融资，公司估值随之升至155亿美元。 这笔资金将用于推进其首座商用核聚变电站“Orion”项目，目标是在2028年前按与微软签订的供电协议，将聚变电力接入电网。

根据Helion披露数据，公司此前已于2025年1月完成4.25亿美元融资，此次融资后累计融资规模已达15亿美元，显示出资本市场对核聚变商业化前景的持续押注。 本轮为G轮融资，由Thrive Capital领投，新股东包括Alta Park Capital、Anti Fund、BoxGroup、Lux Capital、Peak XV Partners以及比尔·福特（Bill Ford）等，老股东Capricorn Technology Impact Funds、Lightspeed Venture Partners、Mithril Capital、Dustin Moskovitz旗下Good Ventures Foundation、软银愿景基金2号（SoftBank Vision Fund 2）及一所大学的捐赠基金继续跟投。

Helion采取的技术路线与不少同行不同。当前核聚变领域主要有两条路径：一是利用强磁场约束高温等离子体，二是利用高能激光压缩燃料促成聚变反应，多数公司计划通过产生的高温蒸汽驱动汽轮机发电。 Helion同样采用磁场压缩燃料，但并不打算走“先产热再转蒸汽”的传统路线，而是试图直接从磁体中“收集”电能。

在Helion的设计中，当反应堆内部等离子体发生聚变反应后会迅速膨胀，推动外部磁场发生变化，从而在磁体线圈中产生电流，类似于电动车通过“反向驱动”电机实现能量回收制动并给电池充电。 Helion使用的是氘和氦‑3作为燃料，先将其加热并在磁场中加速，再压缩至聚变条件，随后将反应释放的能量以感应电流形式直接输出，用以大幅提高整体能效。

这一构想若能实现，将显著提升聚变电站的能源转化效率，但也引发部分专家质疑。 有物理学家指出，Helion与许多竞争对手不同，很少在同行评议期刊发表技术细节论文，使得学界难以全面审视其理论基础，一些专家因此对其时间表和技术可行性持保留态度。 Helion首席执行官戴维·柯特利（David Kirtley）则回应称，公司更看重装置的实际运行结果，而非理论争论，他此前表示，“我们不想在理论上无休止讨论聚变，我们只想把设备真正造出来。”

尽管存在争议，Helion并非唯一一个在资本市场受到追捧的核聚变公司。 近月来，多家聚变初创企业宣布获得大额融资：例如Focused Energy刚刚完成2.4亿美元融资，主攻激光驱动聚变方案；Thea Energy则在近期筹得1亿美元，跻身融资规模靠前的聚变企业行列。 今年2月，Inertia Energy以隐身状态走出，发布4.5亿美元A轮融资；更早前，由比尔·盖茨支持的Type One Energy则宣布，正在为其B轮融资筹集2.5亿美元，已先行完成8700万美元过桥资金。

资本持续涌入的背后，是核聚变商业化时间线依旧漫长且充满不确定性。 尽管一些企业在过去数月中陆续宣布完成关键技术和工程里程碑，认为这些成果为未来建设商用电站铺平道路，但多数公司仍预计，真正具备商业规模的首座聚变电站运营时间很可能要到下一个十年中期之后。

核聚变之所以受到追捧，在于其一旦实现商业化，有望利用类似海水等极为广泛的资源，提供近乎“无限”的稳定电力，不受天气和昼夜变化影响。 对于日益依赖高性能算力和大规模数据中心的人工智能企业而言，廉价、稳定且低碳的电力供应具有极强吸引力。 一旦聚变发电的度电成本被大幅压低，其潜在影响不止于AI产业，还可能对其他若干以万亿美元计的能源市场格局带来颠覆性冲击。

在投资机构看来，核聚变项目的时间跨度远超传统风投惯常的退出周期，但其一旦成功，回报空间或许也远超常规科技项目。 Helion此次巨额融资以及其与微软签订的供电协议，被视为核聚变从“实验室阶段”向“准商业化”迈出的又一步，尽管距离真正点亮电网、稳定供电仍有不少技术和工程挑战需要跨越。