导语: 美国分析师丹尼利·古埃里尼(Daniele Guerini)此前曾就百度未来可能面临的运营风险发表文章, 近日他又专门撰文, 就百度的市值谈了自己的看法. 下面是文章的主要内容:
我一直非常关注百度, 并阅读了大量相关新闻. 不久前, 投资机构WRHambrecht发布了针对百度的研究报告, 内容具体且见解独道. 下面我也来谈一下自己的观点:
毫无疑问, 百度未来几年将继续增长, 但我认为增长速度将低于华尔街的预期. 事实上, 我并不赞同WRHambrecht报告中的很多预期数字. 但假定 WRHambrecht对百度的每股收益预期(已经比大多数华尔街分析师的预期高出15%)能够实现, 百度2010年每股收益将达到5.58美元, 也就是说2010年预期市盈率为20倍. 可是, 谁又愿意在2006年购买股价已经达到四年后每股收益20倍的股票呢?
另一个问题是, 购买这样一只高风险股票会带来什么样的回报呢? 假定每年的回报只有15%, 百度2009年股价也将达到157美元, 相当于2010年每股收益的30倍. 至少对我来说, 这样的结果难以接受. 还有一个原因导致我对百度的市值产生怀疑, WRHambrecht在报告中称, "百度之所以能取得如此优异的业绩, 网页布局是其中的原因之一. 在百度搜索结果页面中, 原始链接和赞助商链接并没有太大区别. 与之相比, Google则明确区分了这两者, 当然也导致用户不愿意去点击赞助商链接. "
这种情况非常令人担忧. 互联网用户总是希望获得最佳搜索体验和相关度最高的搜索结果, 如果一家搜索服务提供商不能做到这一点, 他们就会转向另一家, 因为转换成本为零. 毫无疑问, Google非常清楚这一点. 但对于百度来说, 不区分原始链接和赞助商链接只能带来一个结果, 那就是糟糕的用户体验. 中国互联网市场还处于初级阶段, 也许中国用户目前对搜索结果相关度还不太重视, 但最终他们会关注这一点.
在这种情况下, 百度只有两个选择: 市场份额下滑, 或是开始区分原始链接和赞助商链接. 无论是哪一个结果, 都会影响到百度搜索广告的点击率, 乃至营收增长速度.
新闻来源: Sina
新闻来源: Sina