太平洋网络(0543.HK)18日挂牌香港证券交易所,首日开盘跌破发行价,创造了近期内地概念股在港上市的新低.因素可能有多种,但我认为与IT行业利润低迷不无关系.
太平洋专业网站群包括电脑、汽车、游戏、时尚女性等专业门户网站.其中太平洋电脑网是它赖以起家的本行业务,也是当前主要收入来源之一.看IT股的基本面,无疑要看IT业整体利润形势.我在《长尾战略》第十四章中,做过一个图表“信息产业利润率2003-2006年的比较”,分析IT内部十个行业的长尾形势.其中PC制造业的行业平均销售利润率,从2003年的12.4%,下降到2006年的6.2%.而2006年农林牧渔业的平均利润率为16.9%,较低值都达到10.1%.换句话来说,卖电脑不如卖大白菜.这就是行业利润的基本面.

有人认为太平洋网络目前股价低了,但如果仅就IT而言,我认为现在的成绩已经可以了,未来也不会高到哪里去,除非它的重心转移.

资本市场的功能,本来是将资本由利润低的领域,配置到高的领域中去.在IT题材上,为什么把资源配到了最低的PC硬件端了呢?这与人们对高科技行业的误解有关,以为沾了电脑的边,就是高科技,高科技就等于高利润.“卖电脑不如卖大白菜”这一事实,应该让人们头脑冷静下来.这两天,金山总裁、CEO雷军离职了.在我看来,IT老黄牛雷军这几年活得很累.连利润率高一档(11.1%)的软件业都如此,PC硬件业就更不用说了.反观美国、印度资本市场,高科技股是向行业上游走的,先是硬件,后是软体,现在是服务业.看来,我国股市需要从物质资本版,向知本版升级,以理解知识经济和IT的市场特殊性.

如果非把无形资产行业当有形资产行业看,倒不如索性就去研究有形的市场,如卖大白菜的市场.当然这只是一个比喻,大白菜本身也许并不赚钱,或许“回家种白薯”利润更高一些?不得而知.

IT 专业网站是电子商务的先行者,当IT业充分竞争达到市场高度透明化之后,它们面临转型,一个方向,是与工业化融合,转向其他传统的非透明化的市场,从压缩行业不合理的批零差价等交易费用中获得收益;一个方向,是向IT高端的体验业升级,博取高附加值.这不仅是太平洋网络将面临的选择,也是其他同类网站面临的选择.