摩根士丹利今日发布投资报告，维持百度股票(Nasdaq:BIDU)“增持”评级，将目标股价从200美元调低至182美元。以下为报告内容摘要：百度将2016财年第二季度营收预期调低了11%，主要因为更严格的医疗广告监管和广告加载数量的减少。我们认为，尽管下调营收预期在预料之中，但幅度超出了华尔街预期。

第二季度营收预期下调11%，幅度超出华尔街预期：6月13日美国股市收盘后，百度将2016财年第二季度营收预期从人民币201亿元至206亿元调低至人民币184亿元至182亿元，降幅为11%(中间值)，主要是因为更严格的医疗广告监管和广告加载数量的减少。在此之前，我们预计百度第二季度营收将达到人民币193亿元，较百度调整后的预期高7%，而华尔街预期为人民币201亿元。

主要受医疗广告影响：消极的营收影响主要来自保健和高质量的医疗客户，为了满足新规定，这些客户降低或推迟了广告开支。百度预计，这部分客户的广告开支将逐渐恢复。在电话会议上，百度管理层表示，在过去的一个月中CPC(点击成本)出现下滑，重要因为竞价密度下降。相比之下，点进率仍保持稳定。我们认为，随着客户开支的恢复，CPC也将反弹。

短期内成本不会有太大变化：我们之前曾在报告中指出，百度的成本模式相对固定，这意味着短期内百度调整成本的空间有限。百度管理层也表示，短期内公司成本将基本保持不变，并维持之前200亿元人民币(2016年)的销售、总务和行政开支不变。

调整业绩预期：我们将百度2016财年、2017财年和2018财年每股摊博收益预期分别调低10%、6%和5%，将营收预期分别调低4%、3%和3%。

估值：我们继续维持百度股票“增持”评级，将目标股价从200美元调低至182美元。