据彭博社报道，中国希望国内科技公司回归A股，CDR（中国存托凭证）会是答案吗？CDR或许尚不存在，但在今年两会举行期间，它成了人们的一大热议话题。那是因为监管机构将它们视为鼓励国内科技巨头本土上市的一种方式。中国的股票市场是全球第二大的股票市场。百度、网易和58同城公司都表达了对这个想法的兴趣，但是这样的制度能否行得通还远未明晰，更不用说它会在什么时候准备就绪了。

1. 为什么中国热衷于将海外上市的企业带回来？

中国已经诞生了一些全球增长最快的科技企业，但内地投资者一直无法轻易从中享受到红利。阿里巴巴集团、百度等知名互联网公司普遍到海外市场上市，而中国资本市场则充斥着古板的国有企业。

2. 中国存托凭证究竟是什么？

没有人确定。虽然已经讨论了十多年，但它从未成为现实，没有任何在册的规定可以让它们立即生效。在全球范围内，存托凭证是允许国内投资者持有海外股票的代理证券。例如，美国存托凭证（ADR）打包海外股票并在美国证券交易出售，以美元计价，其基础证券由海外金融机构持有。

3. 当初中国的企业为什么要跑到海外上市？

其中的原因包括：接触到全球的机构投资者，在华尔街上市可带来威望，以及能够在不必应对中国资本管制的情况下接触国际债券市场。此外，许多中国科技公司使用一种名为VIE（可变利益实体）的企业结构，这在中国大陆是不允许的。像同股不同权这样的结构也不被允许，该类结构可给予创始人对公司的超大控制权，也受到阿里巴巴等公司的青睐。

4. 归国上市会是什么样子？

细节尚不清楚，但可能会在国际市场（如香港或纽约）进行首次上市，在中国大陆采用CDR式的结构进行二次股票发售。深圳证券交易所总经理王建军在全国人大会议上提出的另一种选择是，允许在中国建立同股不同权结构。那会允许更多的公司同时在香港和中国大陆上市——约250家公司已经采取了这种做法，包括青岛啤酒公司。

5. CDR有哪些障碍？

在咨询公司安永（EY）亚洲金融服务高级合伙人包凯Keith Pogson）看来，有许多尚未解决的问题，例如货币面额、资本控制以及公司治理要求的合规性。举一个例子：根据中国的法规，董事会会议必须以普通话进行；对于有CDR的国际公司，还没有明确的解决方案。瑞银证券公司中国战略主管高挺表示，CDR会与现行法律不相容，任何新法规都需要慢慢推出。

6. 中国科技公司想在国内上市吗？

中国股市每天平均成交额达730亿美元，而香港每天平均成交130亿美元。中国复兴合伙公司创始人鲍凡指出，那对于企业来说是一个巨大的新资金池。该投资公司曾推动中国的一些大规模科技交易。他表示业内很多企业都渴望以某种方式在国内上市，并指出这也会提升企业的品牌知名度。

7. 中国的计划对于香港意味着什么？

这取决于中国大陆何时以及如何改变其规则。香港不久后将会允许采用同股不同权结构的企业上市，这一举措旨在吸引中国的科技巨头，不过如果国内上市成为可行的选项，那这一策略可能会受到威胁。其次，中国科技公司可以携同股不同权结构在香港上市，同时以某种形式在中国大陆上市的模式——小米公司正在考虑的一种选择——会对香港有利。