乐视网4月18日晚间发布公告称，公司控股子公司新乐视智家按照90亿估值以现金及债权增资不超过人民币30亿元。近期，经公司与各方投资者进一步沟通、商定，就新乐视智家本次增资方案达成新进展。
搜狐科技 文/丁丁
本次增资交易情况
截止目前，已确定的投资方（已签署增资协议）及增资金额分别为：乐视网以现有债权作价3亿元、天津嘉睿汇鑫现金增资3亿元、江苏设计谷以现有债权增资2.4亿元。
已达成投资意向的投资方（尚未签署正式协议）及增资金额分别为：林芝利创拟现金增资3亿元、京东邦能拟现金增资3亿元、苏宁体育或其指定其他主体拟现金增资3亿元、TCL集团或其控股子公司拟现金增资3亿元、佰亿投资拟现金增资3亿元、世嘉控股拟现金增资2亿元、弘毅弘欣拟现金增资2亿元、深圳金锐显拟以现有债权作价及现金合计增资1.5亿元等。
如果这次交易顺利，新乐视智家增资完成后各方认缴额及持股比例见下表：
乐视网认为，这次增资可一定程度上缓解新乐视智家资金紧张的状况，有助于恢复公司及新乐视智家品牌、信誉，以实现相关业务重新激活。
新乐视智家30亿增资各方皆为“意向”
乐视网在公告中强调，这次公告中各交易对方（含2018年1月2日、3月29日公告的各增资方）及增资金额为公司控股子公司与各方初步沟通的意向结果，后续各方还需根据各自需要进行必要的相关工作及内部审批程序。
本次新乐视智家的增资计划存在增资方、增资金额、增资方式和标的估值因谈判情况而调整的可能性及风险，增资结果将以最终签署的增资协议为准。
从乐视网2018年1月2日及3月29日的公告内容来看，其4月18日的公告内容已经涵盖之前的细节。
提前释放利好已成乐视常态
为了给投资者提振信心，乐视体系一直有提前释放利好的传统。这次乐视网公告新乐视智家增资情况，就是例证之一。
最近，乐视网公布的新乐视智家与腾讯视频合作的消息，也属于提前释放利好消息。
3月30日，乐视网公告称，新乐视智家近期拟与腾讯签署《互联网电视合作项目合作协议》。双方达成拟在互联网智能电视领域合作共识，为合作终端产品的最终用户提供视频内容服务等。
而在乐视体系2016年下半年遭遇资金链危机后，为了给外界产生乐视并不缺钱、业界仍在支持乐视的印象，乐视控股也多次提前向媒体透露贾跃亭长江商学院的同学考察乐视并有投资意向的信息。
只不过，在乐视控股披露贾跃亭的同学控制的海澜集团、恒兴集团、宜华集团、敏华控股、鱼跃集团、绿叶集团等十几家企业向乐视控股投资后，几家上市企业对外辟谣称，对乐视控股的投资只是相关企业负责人的个人行为，与上市公司无关。
常规操作中存在的打脸风险
由于这次新乐视智家增资情况还未最终确定，有多家交易方只是有“意向”而未签署最终协议，因此，乐视网也特别公告了其中的风险。如增资计划存在增资方、增资金额、增资方式和标的估值因谈判情况而调整的可能性及风险。
据搜狐科技了解，因提前公告相关事项，乐视网此前已经多次被打脸。
比如，2012年，乐视电视接入了iCNTV的互联网电视集成平台，但后来由于版权方面的纠纷，双方牌照合作取消，乐视电视及盒子一直处于无牌照的灰色状态。2014年广电总局开始严厉整顿互联网电视领域的乱象。乐视网当时曾公告称，在与重庆广电达成战略合作协议，乐视网将战略入股重庆广电控股的重庆有线，并共同出资设立新的子公司，作为在全国开展互联网电视业务的经营主体。
乐视网当时公告称，重庆广电将调动各方面资源，力争尽快向广电总局申请互联网电视集成播控服务牌照或互联网电视内容服务牌照。但广电总局在集成牌照方面并没有松口，直到现在，互联网电视集成牌照一直保持为七家。重庆广电并没有获得集成平台牌照。直到2016年8月，乐视电视才与国广东方CIBN集成平台合作，拿到了合法的身份。
另外，在乐视体系遭遇资金链危机后，为了增强投资者对乐视网上市体系的信心，乐视网2016年11月曾公告称，收到公司高级管理人员及核心骨干人员共计约10人的通知，基于对公司未来发展前景的信心以及对目前股票价值的合理判断，计划在未来六个月内（自2016年11月11日起至2017年5月10日止），通过深圳证券交易所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价和大宗交易）增持公司股份，增持总金额不低于3亿元人民币，增持所需资金由高级管理人员及核心骨干人员自筹取得。
之后，乐视网又详细披露了这部分高管的具体增持计划。此后乐视网曾称因公司需避免敏感期、窗口期内交易公司股票、停牌等因素，本次增持计划未能如期履行，公司决定对本次增持公司股份计划进行延期。直到最近，乐视网披露了之前这个增持计划的最终结果。从2016年11月11日披露增持计划，到2018年3月23日，乐视网10位高管竟无一履行增持承诺（部分高管已于乐视股票复牌前辞职）。
京东苏宁等为何会给新乐视智家增资
从新乐视智家此次增资情况来看，原有几家股东都参与了这次增资计划。
据搜狐科技了解，从乐视网的主营业务来看，乐视网的广告收入、终端收入及会员收入等业务在2017年均出现较大幅度的下滑。而随着重组乐视影业失败后，新乐视智家已经成为乐视网的优质资产。
这背后，是乐视超级电视及盒子多年来累计出货量超过1000万台所积累的用户群。各方也对互联网电视业务较为看好。比如，融创中国副总裁兼联席公司秘书高曦在融创2017年业绩说明会上就表示，对大屏运营长期看好，希望新乐视智家能摆脱现在的不利影响。高曦称，融创在财务角度已充分考虑了乐视的相关负面影响，大家对乐视的负面影响可以忘了，未来不用考虑了。
在内容方面，乐视电视也不再走以前封闭的运营思路，更多的互联网服务商可以落户到乐视超级电视。据搜狐科技了解，自与CIBN合作后，乐视电视目前已经接入了CIBN、华数TV、芒果等内容平台。乐视方面称，电视剧《人民的名义》播出期间，当月CIBN会员收入增长76%；在《夏至未至》上映期间，当月华数TV付费会员收入增长200%。
与腾讯视频的合作，应该也为乐视电视与国内其它视频网站的合作开了一个头。随着乐视原有的“生态化反”泡沫的破裂，后继乐视电视的运营会与小米、暴风等国内互联网电视类似，采取更加开放的合作模式，接入更多第三方视频内容。
新乐视智家仍面临诸多困难
尽管新乐视智家各位股东仍看好电视业务的发展，但新乐视智家在此后的经营中仍然会面临诸多困难。这次增资，新乐视智家的已经从2017年初的300亿元，降到2018年1月的120亿元，2018年3月的估值已调整为90亿元。
对此，乐视网也在回复深交所问询函中称，估值的合理调整，主要是考虑了以下因素：
（1）新乐视智家所处行业
新乐视智家处于竞争激烈的市场，既面临传统电视制造企业和互联网企业的激烈竞争，又面临着市场潜在进入者的潜在竞争，同时考虑到上游面板等原材料价格的波动，企业面临的经营环境较为严峻，经营空间不断承压。
根据北京中怡康时代市场研究有限公司的全渠道数据，2017年中国电视市场销量同比下滑8.1%。行业的整体表现对企业的估值造成一定的影响。
（2）新乐视智家正常经营面临的挑战
截至2016年底，新乐视智家大屏用户累计达到千万级别。但随着整个乐视生态体系信用危机的全面爆发，新乐视智家出现了关联应收款项难以收回、部分债务到期等问题，造成现金流极度紧张，导致新乐视智家出现大量对供应商的欠款无法支付，销售渠道陷入困局，业务规模大幅下滑。虽然董事会和管理层已竭力解决目前经营问题及困难，尽力减少业绩的亏损金额，但是受到目前面临的巨额关联应收款项等历史遗留问题持续影响，经营陷入困顿。
在综合考虑了新乐视智家营业收入、销售规模、电视市场情况、资本市场情况和现金流情况等各因素，结合投资人尽职调查结果，并经与各家投资人多轮谈判，最后估值调整为90亿。
（3）新乐视智家的现金流现状
由于上述原因，新乐视智家的品牌与信誉严重受损，公司现金流极度紧张，新乐视智家亟待通过资金注入以实现业务的重新激活。能否顺利解决现金流问题，对新乐视智家的持续经营具有重大的影响。
除了本次融资外，尚无其他有效的整体解决现金流问题的方案。
乐视网称，新乐视智家前述融资的估值定价是各方在充分理解公司及新乐视智家在融资当时的现状的情况下，各方真实的意思表示，也体现了各方投资者愿意携手合作，通过资金、业务等各方面的助力，帮助新乐视智家尽快走出困境，并最终取得合理投资回报的共同意愿。