走最长的路 摘最大的果 歌尔做对了什么？

十多年前互联网成为风口，腾讯、阿里巴巴等公司迅速崛起壮大，今天它们的市值已经超过万亿。而在此之前，中国最大的公司还是以中国石油、工商银行等金融、能源行业的国企为主。可以说我们见证了科技对于企业、产业、乃至整个社会的变革。

“互联网的未来”元宇宙是下一个风口吗？这个问题没有人可以给出肯定答案，但是眼下国内外科技巨头和资本都在跑步入场：扎克伯格高调表示未来五年左右的时间里要将Facebook从一家社交媒体转变为一家元宇宙公司，英伟达黄仁勋说“我们正处于元宇宙的风口浪尖上”，马化腾提出了“全真互联网”的概念，此外，Google、阿里巴巴、亚马逊等均进行了元宇宙战略布局。

这一切举动似乎都表示出，关乎人类命运前景的行业变革正在发酵，人类在向数字世界的道路上狂奔不止，那么目前“元宇宙”行业中是否有优秀的公司可以挖掘？

尽管业内对于“元宇宙”的形态没有一个细致、清晰的描述，但可以肯定的是“元宇宙”是一个平行且独立于现实世界的虚拟空间，由现实世界映射而来。那么，两者之间必有一个纽带链接，一头连接现实，一头承接“元宇宙”。

而这正是VR/AR硬件设备的价值所在。

日前，2021世界VR产业大会在江西举行，大会发布“中国VR50强企业”名单， HTC、百度、歌尔股份位列三甲。HTC的VR业务布局早、发展全面，是VR行业领头羊，但它并非是上市公司，对于普通投资者来说，做价值投资不易。而百度延续互联网公司的基因，主要做平台型软件，少做硬件。而歌尔股份作为全球最大的VR设备OMD厂商，占据全球中高端虚拟现实头显70%的市场份额，在行业有着举足轻重的地位，随着“元宇宙”概念爆发，业绩和股价都已处在增长快车道上。

数字是最好的证明，从歌尔新鲜出炉的三季报来看，2021年前三季度实现营收527.89亿元，同比增长52.00%；实现净利润33.33亿元，同比增长65.28%。同时预计年度归属于上市公司股东的净利润为42.44亿至45.28亿元，同比增长49.00%至59.00%。公司解释业绩增长主要是因为公司VR虚拟现实、智能可穿戴和智能无线耳机等产品销售收入增长。

其中，今年前三季度歌尔包括VR/AR设备在内的智能硬件业务营收达222.35亿元，同比增长119.07%。值得一提的是，这已经是歌尔股份智能硬件业务自2019年连续3年保持高增长。

厚积薄发 机会是留给有准备的人

我们熟悉歌尔从声学业务起家，看见它的智能穿戴业务越来越强，其实歌尔已经默默地在VR这条路上走了9年，不曾止步。

技术呈现的模式不会停止不变，创新的前路永远是开放的，科技巨头深谙此道。2012年，Google推出Google Glass一代眼镜产品，带给人们带来了对未来世界的无限遐想。随后，2014年Facebook高价收购Oculus并推出VR头盔，Sony、三星、HTC 等多家大厂也推出相关硬件产品，VR/AR市场热度达到高点，被认为是替代智能手机的下一代通用计算平台。

歌尔在2012年也加入发展智能穿戴硬件的浪潮，开始对以VR等业务进行布局。不管是注意到全球智能穿戴市场的发展趋势，还是为了智能终端产业避免重蹈PC产业覆辙，今天回头来看，歌尔的布局是有前瞻性的。

然而2016年-2019年，与愈显膨胀的市场期望不对称的是硬件设备技术成熟度不高、内容的瓶颈未有突破、商业模式不明晰，火热的VR市场被泼了一盆冷水，期望很高的Google Glass最终以失败告终。此后人们对 VR/AR的预期逐渐回归理性，资本变得冷淡，潮水开始褪去。

市场骤冷，但歌尔并没有停下脚步。2015年歌尔提出了战略转型，以“智能音响、智能娱乐、智能穿戴、智能家居”为新的战略发展方向，积极拥抱新兴应用领域，继续在进军VR产业上做出重要的战略布局：

声学方面：2015年歌尔收购丹麦音频技术公司AM3D A/S，彰显出未来将朝着3D音效、可穿戴设备等方向所发展；光学方面：早在2012年歌尔便成立光学公司，以开展光学镜片的研发、设计与制造；芯片方面：2016年与高通在芯片以及芯片软件基础上形成联合开发；整体系统集成方面：提升在VR产品的整机一体能力，包括ID的设计，声光学的设计、机械设计等全方位的设计能力。

依托这些雄厚的技术积累，歌尔实力也逐渐强大。

无独有偶，游戏界的老牌索尼也一直在探索VR游戏设备。2014年的游戏开发者大会上，索尼就公布将针对旗下PlayStation 4主机设计和使用头戴式 VR 设备——PlayStation VR，预计2016年10月发售，这一规划正与歌尔战略转型遥遥相对。两者前期便有长期合作，基于相互了解、信任的关系，又基于VR业务的结成合作关系。双方经过长期的共同探讨、联合开发，最终形成了一个较为成功的VR产品形态，可以说是索尼和歌尔携手缔造了PSVR。

去年10月份，有消息指出歌尔拿下索尼PS5大单，最新数据显示，PS5主机全球销量已经超过1000万台，是索尼历史上卖得最快的一款主机。从这个数据中，也能窥探出歌尔智能硬件业务营收高增的原因。

除索尼外，市场上主流VR厂商还有Oculus Quest。在VR设备智能制造方面，歌尔有技术、有经验，所以也顺理成章地得到了Oculus的青睐，成为其独家代工厂商。

入门价格299美元，Oculus Quest 2性价比很高，一开售就得到了玩家的热捧。一个有说服力的数据是，Oculus Quest 2从2020年9月发售至今，已经售出500-600万台，已经超过历代Oculus VR头显的总和，分析师预计今年Oculus Quest 2销量将超过800万台。而同时，扎克伯格也热情又自信地表示，一个平台上需要有约1000万人使用和购买VR内容才能使开发人员持续研发以及获利；在1000万的拐点到来后，VR内容和生态系统有望出现跨越式发展，带动全球VR产业链业态重构。

依次发展来看，VR奇点将至，跨越低谷稳步复苏，产业规模化放量在即。对于背后的歌尔来说，这意味着如果能够与Facebook继续维持独家供货关系，未来的业绩还会迎来更大一波上涨。

而更重要的是， VR设备放量增长更反映出VR技术早已今非昔比，在历经失败的几年内，已经得到了扎实的研究和投入，产品体验及性价比明显提升。而疫情之下，VR/AR 作为 5G 核心的商业场景再次被重视，VR产品的应用也将从游戏演变到娱乐、社交、办公、媒体等各方面，并开始有实际的应用突破，整个市场将迎来巨大的发展空间，歌尔在其中扮演的重要作用也将不言而喻。

做精做细 走少有人走的路

揭去“元宇宙”的标签，褪去千亿市值的光环，歌尔归根到底还是一家制造业公司。

但又不同于一般制造业公司，歌尔主营精密制造，这要求企业有过硬的品质和技术，想要获得不错的盈利更需要有强大的技术创新优势。

无论是行业特点还是企业自身的追求，歌尔很早便下定了追求松下品质、角逐全球竞争的决心。欲成大事，先聚人才，歌尔拉建起一直庞大的人才队伍。资料显示，2012年歌尔有研发人员200多名，硕士以上学历60多人，博士有4名，而2015年其研发人员达到5000人，到了2020年专职研发人员1.2万名，8年时间研发人员暴涨约60倍。与此同时，其专利数量从2015年的1100余项增长至2020年的12850项，5年间专利数量暴涨近10倍。可见，歌尔的研发实力在全球中已经确立了相当的竞争力。

这些数字背后是歌尔大笔实打实的资金研发投入，数据显示，歌尔长期以营业收入的约6%～8%投入于研发，近5年研发投入超100亿元。在技术加持之下，歌尔曾获评全国制造业单项冠军、斩获中国专利银奖，证明出这是一家实力不俗的公司。

俗话说“花香自引蝴蝶来”，在突出的能力之下，歌尔自然不缺客户的拥簇。但对于制造业企业来说，初创型公司回款率和企业生产能力是最重要的；成长型企业，客户品牌、订单量是考虑重点；而对于像歌尔这样的成熟公司，订单选择是至关重要的，需要综合考虑客户结构、经营风险、业务稳定性等因素。

随着业务精进，歌尔确定要“有所为，有所不为”，提出“一流的人才制造一流的产品，服务一流的客户”大客户战略。正是在这一战略下，目前歌尔的客户囊口了包括苹果、索尼、三星、Facebook等在内的世界名企。

其中苹果被业内广泛谈起。苹果公司战略被很多业界人士认为是“产品领先战略”，通过推出绝对创新的产品，培养高端用户，从而获得绝对高的溢价。而要打造绝对创新的产品，对于供应商精密制造的要求必然是极为严格的。

是压力也是动力，随着参与到大客户的具体业务板块，歌尔逐渐成为重要客户的战略供应商，不仅在业务上能够跟上全球先进科技公司步伐，也会培养出一流的战略眼光。而当每个大客户的业务都发展到一定的规模和程度，更会为企业都会带来相当的价值。目前来看，歌尔凭借大客户战略，在营收上已经取得很大增长。

无论智能终端，还是正当火爆的Airpods，或者是未来可能颠覆我们生活的“元宇宙”，对于歌尔都是机会，我们无意给企业贴上任何标签，但不否认这是一种成功的可能和路径。其中无论哪一种路径，要真正迈向成功，都不能是投机驱动和浅尝辄止的。机会很重要，但只有当机会和长期战略、技术创新、企业管理等价值因素相结合，机会才能成为真正的机遇，而不是陷阱。