估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？

而Google估值之所以达到前所未有的便宜，可能是因为市场正在押注Google分拆业务的可能性。

反垄断第二案开审，Google分拆风险与日俱增

2020年，美国司法部联合52个州及司法辖区的检察长联合起诉Google，指控Google向苹果、三星等公司支付数十亿美元的巨额“营销费用”，确保其搜索引擎成为大多数智能手机和电脑默认的搜索引擎。

经过长达四年多的审判，今年8月5日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院裁决认定，Google非法垄断在线搜索市场，已违反美国反垄断法。

继第一案败诉后，本周一，美国北弗吉尼亚联邦法院开审Google反垄断第二案，反垄断诉讼威胁转移至Google的数字广告领域。

如果第一案的裁决最终成立，Google极有可能被迫分拆其Android操作系统和Chrome浏览器平台；而在第二案中，美国联邦政府则寻求迫使Google出售其广告技术服务。

反垄断第二案所针对的广告技术部门是Google庞大广告业务的一部分，约占其总收入的十分之一。KeyBanc Capital的Justin Patterson估计，完全剥离广告技术可能会使Alphabet 2025年的预期每股收益减少1%到2%，这对Google来说将是一场“艰难的审判”。

一旦司法部的Google分拆计划被实施，Google将成为自美国电信公司AT&T在1984年被分拆以来，规模最大的美国公司分拆事件。

分拆前景仍不明朗，华尔街普遍仍持乐观态度

尽管多年来，联邦政府对Google及其在内的科技巨头同行的打压威胁一直存在，但这并未对他们的商业势头或对投资吸引力造成太大影响。

目前，华尔街对Google仍持相对积极态度，78%的分析师将Alphabet的股票评级为买入。大多数分析师认为，Google分拆业务的可能性不大，可能会改为其他惩罚措施，比如禁止Google向苹果等公司支付高额费用以保证其默认搜索引擎地位。

不过分析师们对该公司近日来的监管挑战的论调有了显著转变：

Evercore ISI的Mark Mahaney在周一的一份报告中表示，对Google的前景持更加谨慎的态度，预测未来12个月将存在“重大不确定性”。

Bernstein的Mark Shmulik在本月早些时候写道，很难想象Google能在这场斗争中能“毫发无损”。

今年6月以来，Alphabet的股价已累计下跌了近14%，在当前市场风格轮换和对AI投资回报的担忧日益升温的情况下，这一跌幅和其他主要科技股相比显得尤为显著。

摩根大通的Doug Anmuth在9月3日的报告中表示：

“我们认为Google不可能再延续现状，预计法官将裁定对Google具有惩罚性的补救措施。”

据相关报道称，Google反垄断诉讼案的主审法官计划到明年8月才会就补救措施做出最终裁决，而且Google应该会对不利的裁决提出上诉，该案将在很长一段时间内保持不确定性。