百度旗下昆仑芯要求IPO投资者采购其芯片

依托深度调研整理

相关知情人士透露，其中不乏各地政府背景的投资基金（这类基金被要求投向人工智能、半导体领域），这些投资方被要求采购的芯片总价值，需要达到其计划认购昆仑芯新股金额的 3 倍至 7 倍。目前本次 IPO 仍在监管审批阶段，具体上市时间尚未确定。

在美国资本市场，拟上市科技企业要求承销投行采购自家产品的案例并不少见。例如太空探索技术公司 SpaceX 此前就要求本次 IPO 合作投行采购其 Grok 人工智能模型相关服务。但这类捆绑安排在中国科技企业 IPO 案例中并不常见。而要求投资者大额采购芯片，只有自建大型数据中心的企业才有实际采购需求，这也侧面反映出，国内 AI 芯片市场的行业竞争正日趋白热化。

2022 年美国出台对华芯片出口措施后，我国大力推动本土科技产业实现技术自主可控，一大批像昆仑芯这样的初创企业应运而生，扎堆布局 AI 芯片中的推理赛道，也就是人工智能模型输出结果、执行各类任务的运算环节。

昆仑芯本次 500 亿美元的目标估值，较百度当前 360 亿美元的市值高出近 40%。百度目前持有昆仑芯 58% 的股份，在纳斯达克与港交所两地上市。

昆仑芯敢于给出这一估值的底气，来源于母公司百度本身就是稳定的内部大客户，这让它相比大多数仍在艰难拓展客户群的国内芯片厂商具备天然优势。

昆仑芯是 2025 年 12 月以来国内第 6 家启动上市进程的 AI 芯片设计企业，目前尚未披露本次 IPO 计划募资总额。彭博社今年 1 月曾报道，该公司此前计划最高募资 20 亿美元。

昆仑芯取名自绵延 1864 英里、在道教神话中被誉为 “万山之祖” 的昆仑山脉，公司成立于 2011 年。多年的技术积淀，再加上产品兼容英伟达 CUDA 软件生态，开发者可以便捷地将部分算力任务从英伟达硬件迁移至昆仑芯芯片。

据《The Information》报道，百度文心大模型多个新版本均基于昆仑芯芯片完成训练，在一定程度上替代了英伟达 GPU。今年 5 月，百度官宣文心 5.1 核心版本已采用昆仑芯芯片完成训练。

竞争白热化的行业赛道

国内绝大多数 AI 芯片厂商优先布局推理芯片赛道，主要原因在于推理芯片的研发制造难度低于模型训练芯片。

昆仑芯的业务重心同样集中在推理领域：旗下 P800 系列芯片主要用于运行已训练完成的 AI 模型，同时支持模型微调、参数调优等训练后优化环节，可依托小数据集迭代优化模型性能。百度表示，昆仑芯 M100 系列芯片今年已具备大规模商用推理能力，M300 系列将于 2027 年同时支持模型训练与推理两大场景。

两名公司内部员工透露，昆仑芯重点瞄准三类客户：央企、大型互联网企业以及头部大模型研发公司，腾讯现已成为其核心外部客户。

今年 5 月，国内首批 AI 训练与推理芯片安全可靠目录正式发布，华为、壁仞、摩尔线程、阿里平头哥等竞品企业产品均入选，昆仑芯却未能上榜，这直接重创了公司面向国资体系客户的市场推广节奏。该认证是政府机关、国企采购国产化软硬件的重要参考依据，相关单位被要求优先采用安全可信的本土技术产品。

未能入选的一大原因在于昆仑芯过往主要依靠三星电子代工生产芯片，削弱了其国产化供应商的市场定位。两名昆仑芯内部员工证实，公司目前正与国内晶圆代工龙头中芯国际洽谈合作，计划将部分芯片产能转回本土生产。

彭博社今年 1 月报道，阿里巴巴旗下平头哥半导体同样筹划独立 IPO。今年 6 月，平头哥注册资本增至原先三倍，达到 1.48 亿美元，完成三年来首次增资并同步开展内部组织架构重组。