标普全球（S&P global）的一项新分析显示，2025年美国总统特朗普的关税政策将使全球企业损失高达1.2万亿美元，其中大部分成本将转嫁给消费者。该公司在周四发布的一份白皮书中表示，其估计可能仍属保守。这一成本数据来自约15000名分析师对9000家公司的研究结果。

“关税和贸易壁垒相当于对供应链征税，将企业现金流转移至政府；物流延误和运费上涨进一步放大了冲击。这实质上是从企业利润向工人、供应商、政府与基础设施投资者的财富转移。” 报告作者、标普全球研究员Daniel Sandberg表示。

今年4月，特朗普对所有进入美国的商品征收10%的关税，并对数十个国家征收 “对等关税”。自那以来，白宫又陆续对厨柜、汽车和木材等特定商品或产业加征关税。

虽然特朗普政府坚称主要负担将由出口国承担，但标普全球的研究显示，仅有约三分之一成本由企业消化，其余三分之二将由消费者承担。

报告还指出，消费者花更多钱买到的商品却更少，所以消费者的实际负担可能不只三分之二。

“随着实际产出的下降，消费者付出的更多，得到的却更少，这表明这三分之二的份额代表了他们实际负担的下限，” Sandberg说道，她与标普全球高级量化分析师Drew Bowers共同撰写了这份报告。

标普的最新报告呼应了高盛近期发布的报告。高盛经济学家10月12日发布的一份报告显示，到今年年底，美国消费者将承担特朗普总统关税行动所带来成本的一半以上。

包括Elsie Peng和David Mericle在内的高盛经济学家在报告中写道，美国消费者将承担55%的关税成本，美国企业将承担22%的关税成本，外国出口商将通过降价来吸收18%的关税成本，另有5%将被规避。

关税带来的冲击规模与成本负担对白宫和美联储都至关重要。

“总统和政府的立场一直很明确：虽然美国人可能会面临一段因关税打破已然让美国处于不利地位的糟糕现状而产生的过渡期，但关税的成本最终将由外国出口商承担。” 白宫发言人库什·德赛在一份声明中表示。“作为对关税的回应，企业已经在转移供应链并使其多样化，包括将生产转移到美国。”

此外，美联储官员越来越认为，关税只是对物价的一次性冲击，不会造成持续通胀压力。标普分析师也发现市场共识支持此观点。

市场预期企业利润率今年将下降0.64个百分点，2026年降幅缩小至0.28个百分点，2027至2028年降至0.08至0.1个百分点。

“2025年是利润下滑的确定年份，而2026和2027年将验证市场对再平衡的信心是否合理。”报告写道，“乐观情景下，利润率将最终恢复至关税前水平，但能否实现取决于企业在技术、成本控制及全球价值链重组上的应对能力。”