美国商品期货交易委员会（CFTC）近期宣布撤回关于虚拟货币“实际交割”（actual delivery）的旧有指引，标志着该机构在数字资产监管框架上进一步调整方向，配合美国加密资产监管环境的整体演变。这份自2020年起实施的指导文件曾对零售商品交易中虚拟货币在何种条件下可被视为“已交割”作出规定，重点围绕当时仍较为初级的受监管基础设施以及比特币托管和结算安排。

CFTC代理主席卡罗琳·D·范姆（Caroline D. Pham）表示，撤销这份“过时且过于复杂”的指引，有助于消除对加密行业造成不必要负担、抑制创新的规则障碍，为与当前市场现实和新立法相匹配的新指导让路。

范姆指出，在保障美国投资者安全的前提下，监管机关同样希望扩大合规市场的可及性，并通过更清晰的规则支持受监管的数字资产业务发展。在2020年指引出台之后，美国国会通过了聚焦稳定币和数字资产市场的《GENIUS法案》，CFTC也向受监管的现货交易敞开大门，代币化资产逐步成为大型金融机构业务布局的重要方向。在此背景下，CFTC工作人员认为旧有“实际交割”框架已经难以反映当前市场结构和技术形态，与总统数字资产市场工作组此前提出的加强美国在数字金融技术领域领导力的政策建议不相适应。本次撤销被视为落实上述建议、更新监管思路的一环。

此次动作也是CFTC在12月一系列举措中的重要组成部分，目标是推动更多加密活动“上岸”，纳入联邦监管视野。本月早些时候，CFTC推出一项试点项目，允许比特币及其他加密资产作为受监管衍生品市场中的合格抵押品，同时对期货佣金商（FCM）提出更细致的报告和风险管理要求，包括每周披露客户账户所持数字资产明细，并就与代币化抵押品相关的重大事件及时通报监管方。这一架构旨在在试行阶段为监管机构提供充足的运营与托管风险可见性，同时给予市场参与者在保证金账户中使用加密资产的测试空间。

在抵押和资本监管方面，CFTC还发布“无异议”（no-action）立场，允许期货佣金商接受包括支付型稳定币在内的非证券类数字资产作为抵押，同时澄清相关资本充足率和客户资产隔离要求如何适用。与此相对应，工作人员同步撤销了自2020年沿用至今、限制数字资产用作抵押品的一系列限制性安排，为更多类型的代币化资产纳入合规抵押体系扫清障碍。这些举措共同体现出监管方在强化风控前提下，为数字资产在传统衍生品体系中寻找制度化定位的思路。

在现货市场方面，CFTC也首次批准受联邦监管的比特币及其他加密资产现货交易，进一步扩展其监管触角。美国本土衍生品平台 Bitnomial 将在CFTC全面监管之下，推出集现货、永续合约、期货与期权于一体的综合交易服务，并通过统一保证金与净额结算机制，降低不同产品间的重复抵押需求。范姆表示，扩大在CFTC监管之下的现货业务，不仅为美国交易者提供相较离岸平台更安全、透明的选择，也为本土机构在避免州际监管碎片化的环境下开展业务创造条件。

CFTC的政策调整也延伸至预测市场等新型业务形态。加密预测市场平台 Polymarket 在升级其合规体系、收购取得注册资质的平台之后，获得CFTC批准在美国重新上线服务，显示出监管方在严格合规要求与创新场景试点之间寻求平衡。与此同时，Gemini 交易所取得指定合约市场（DCM）牌照的申请也获批，为其推出预测市场产品并进一步拓展比特币和其他加密资产期货、期权及永续合约业务扫除监管障碍。Gemini 早在2020年便提出相关申请，先于近年来预测市场和相关产品热度的再次升温，这也体现出传统合规机构对该领域的长期布局。

从整体上看，CFTC在撤回旧有“实际交割”指引、扩展试点项目和放宽抵押规则的同时，强调将继续提升对数字资产市场的监管能力，而非简单地阻挡新技术在金融体系中的落地。通过不断更新监管框架以适应代币化、稳定币与预测市场等创新形式，CFTC试图在风险可控的前提下，引导更多与加密资产相关的交易活动进入透明、可监管的合规市场，从而在全球数字金融竞争中维护美国市场的制度优势。