查看:高盛下调百度未来两年每股收益预期上行风险包括在付费搜索上一个强大的的上升趋势,下行风险包括来自同行包括谷歌、雅虎中国、搜狐和网易的竞争.特别是在中央电视台曝光之后,百度已经撤掉了竞价排名中那些未取得合法资质医疗机构的搜索结果,而这部分广告所带来的收入占到了百度总收入的10-15％.百度还保证不会在搜索结果中移除未支付关键词广告费的网站.百度此前一直将竞价搜索结果和自然搜索结果放在一起,这给搜索用户带来一定的困惑.
而且百度一再对外宣称该公司未对那些拒绝参加竞价排名的企业进行封杀.在百度采取这些应急措施之后,摩根士丹利预测百度08年四季度收入增速为7%,09年的收入增速为16%.他们预计百度09年的主要收入来源仍然来自医疗、教育、运输和制造等行业,而据估算健康产业付费搜索的收入可能高于预期.其中医疗卫生关键词(比如癌症等疾病)的竞价排名是百度利润最为丰厚的部分,而通过对无资质医疗机构以及虚假医疗信息的删除,百度这部分业务的收入将受损15%-20%.另外,百度将付费链接混合在搜索结果中,降低了用户的搜索体验.在中国某网站进行的一项调查显示,在约5900名参与调查的网友中,逾75%的网友表示曾因百度搜索出虚假网站而被骗.
摩根士丹利认为,百度如果要提升在中国的业绩,需要抓住更多的市场份额,就必须在将来实行更严格的控制付费列表.
此外,次贷危机引发的金融危机目前已经演变为全球性的金融危机,已蔓延到很多行业,金融危机已经警示国内众多IT中小企业“冬天来了”,而此前在百度通报公司2008年第三季度的财务和经营状的电话会议中李彦宏竟公开表态:“还没有感受到”.他认为中国市场仍然处于增长之中.由于百度的用户基数和差异性都非常大,而且已经有越来越多的公司意识到付费搜索带来的好处,所以从总体来看,他认为将会有更多的资金转向百度.
但是,摩根士丹利通过使用现金流折现的评估方法(DCF)和对百度的长期运营进行预测之后,摩根士丹利将该公司股票评级继续维持在“观望”(equal weight)级别.在假设百度在中国搜索市场的份额继续维持在60%以上的情况下,摩根士丹利通过现金流折现方法估算的百度股价为182.6美元.而关于百度的盈利预期,该公司认为2009年盈利的年增长率将减少11%,2010年的年增长率将减少20%,而股票的预期市盈率也从30倍降到22倍.