百度管理层预计，公司第四季度总营收将介于61.55亿元人民币（约9.793亿美元）至63.45亿元人民币（约10.10亿美元），同比增 长37.6%至41.8%。百度第四季度业绩预期低于市场分析师平均预期，我们认为主要原因是：1）宏观经济形势不佳；2）百度在中国搜索市场的份额受到 奇虎360的冲击。

　　我们认为，百度在2013年仍将面临严峻考验，主要原因是：1)宏观经济形势不确定；2）市场竞争加剧；3）搜索流量继续从PC向移动设备转 移。尽管百度第三季度业绩表现出色，但该公司在未来几个季度仍将面临利润率下滑的压力，原因是：1)营收增长速度减缓；2）流量获取成本上升；3)移动相 关开支上升。

　　第三季度业绩分析：

　　第三季第，百度每股摊薄收益为8.59元人民币，比我们此前预期高6%，比业内分析师平均预期高8%；营收为62.51亿元人民币，比我们此前 预期低1%，比业内分析师平均预期高1%。百度第三季度净利润表现出色，原因是运营成本较低，利息收入超出预期。百度管理层对第四季度业绩的预期比我们此 前预期低4%，比业内分析师平均预期低2%。

　　我们认为，2013年宏观经济仍将面临不确定性，此外，奇虎360将继承冲击百度在中国搜索市场的领导地位。根据数据显示，从9月底至今，百度 在中国搜索市场的份额稳定在78%至81%之间，而奇虎360约为10%。我们预计，第三季度，移动搜索流量占百度总流量的30%,2013财年第四季度 经达到40%至45%。但相比之下，百度移动商业化的进展非常缓慢。